【天风商社】呷哺呷哺：22H2大幅减亏符合预期，期待23年同店修复&拓店再加速

【天风商社】呷哺呷哺：22H2大幅减亏符合预期，期待23年同店修复&拓店再加速

 ■公司发布盈利预警，预计2022年公司收入为47.2亿元/yoy-23.1%，净亏损为3.2至3.4亿元、去年同期亏损2.83亿元。净亏损主要系2022年许多地区的餐厅受到疫情的影响，餐厅的堂食被要求暂时停业或限制营业时间而无法充分营业，但同时该等餐厅仍然产生若干固定经营开支，如租金开支及员工成本。  

其中，22H1实现营业收入21.56亿元/yoy-29.2%，净亏损2.78亿元、去年同期亏损0.47亿元；22H2预计实现营业收入25.64亿元/yoy-17.3%，净亏损0.42至0.62亿元、去年同期亏损2.36亿元。下半年净亏损大幅减少，主要系下半年集团持续管控成本和提高运营效率，以减低疫情对集团业务营运所造成的影响，其中包括及时调整组织架构和业务策略，采取多项措施增加餐厅运营收入，精细化控制及管理各项经营成本费用，以及结合自身品牌优势对受影响餐厅作出免租或减租谈判等。

■近况更新：

■■23年指引：

争取23年73亿的收入、税前净利润率6.3%，全年大概3.9到4亿的净利润；指引是倾向于保守的，23年1月，呷哺收入3.3亿、凑凑收入2.7亿，税前净利率在目标之上。新开店希望有20%的税前净利润率，减掉6%的品牌管理费用、2%的集团管理费用，预计有12%的税前净利润率。

■■子品牌：

呷哺呷哺：

（1）开店：23年预计开120家门店，今年新开的店一半都是在华南华东地区的，一二线为主。呷哺1月超额完成开店目标，单月开了34家门店，全年预计在上海地区开25家呷哺门店，其中1月34家新开门店中有11家在上海。

（2）单店：客单价方面，预计未来2-3年客单价保持60到70元，因为在供应链上有很大的议价权（商场反馈60~70的正餐是疫后反弹最大的）。新店希望把它的平均面积控制在150平米，开店成本90~100万，盈亏回报期6个月到12个月之内，原材料成本占比大概是35%，人力控制在20%、租售比10%以内，目前呷哺翻台保本点1.4。

凑凑：

（1）开店：23年预计开74家门店，基本在一二线城市，1月开了5家左右，全年预计匀速开店。

（2）单店：客单价方面，中国大陆的客单价是137元，全球150元。凑凑定位高端，在商场的三四层以及电影院那一层，也会尽量选在同层中更好的位置。新开的店希望把它的平均面积控制在400平米，开店成本290~300万，盈亏回报期在13个月14个月之间，成本占比控制在30%-34%，人力控制在25%，租售比控制在10%。凑凑翻台保本点接近2。

趁烧：

（1）23年预计开20家门店。（2）趁烧现在只有一家门店，在日月光，现在单店的客单价是220元，过几个星期会在五角场开第二家门店，希望把客单价控制在180元，相对高端但普通大众也能负担得起。（3）趁烧现在营销力度不大，它整体最吸引人的是晚上的活动，这些对年轻人来讲是一个很好的噱头。（4）趁烧门店现在还是亏损的，但预计今年不会亏很大幅度，因为趁烧虽然从业态上是全新的，但是从供应链原材料的强度上，它跟以前是高度重合的。

 ■盈利预测与投资建议：公司主品牌呷哺呷哺及凑凑品牌模型调整中，持续关注后续公司系列举措下的翻台率变化、开支管控情况、新品牌孵化进展，以及餐饮BETA行情带来的提振效果。预计公司22/23/24年业绩-3.3/3.5/5.0亿，当前股价对应23/24年PE为23X/16X，建议关注。

联系人：刘章明/何富丽18811582146/赵予凡15565078650