【广发电新】双良节能：设备订单饱满，锁砂保障硅片出货，提前布局氢能电解槽，多重共振穿越周期

【广发电新】双良节能：设备订单饱满，锁砂保障硅片出货，提前布局氢能电解槽，多重共振穿越周期

?#节能节水+光伏+电解槽多轮驱动、共助业绩跨越周期

公司作为节能节水设备龙头，2015年切入多晶硅还原炉领域，市占率行业领先；21年公司重点进军光伏制造领域，硅片+组件快速放量；20-21年归母净利1.37/3.10亿元，22年预计为9.5-10.5亿元，同比+206.32-238.57%，业绩实现跨越式增长。

?#节能节水龙头、冷却业务订单高增焕发新春

能源化工等高能耗企业节水战略的持续推进，叠加23年火电项目重启，工业节水市场迎来爆发式增长，带动冷却业务订单高增。公司溴冷机、换热器和空冷器等产品市占率位居前列，将充分受益冷却市场订单爆发，预计23年营收20亿元+，同比翻番。

?#以多晶硅还原炉为切入、延申进入硅片及组件环节。光伏业务赋能核心成长曲线

（1）还原炉：公司还原炉单炉产能、单位电耗等指标优势明显，与大全能源等头部硅料厂深度绑定，预计23年还原炉设备营收42-45亿，同比+40%-50%；

（2）硅片：高纯石英砂供应短缺带来高品质硅片产量不及预期，硅片盈利空间超预期；公司22年提前锁定进口高纯石英砂，锁砂量可满足23年产能满产需求，预计23年硅片出货35GW，23Q1单瓦净利约8分；

（3）组件：公司5GW组件产能已开工建设，通过与多家电池片厂捆绑锁定硅片订单和电池片供应，依托电站客户资源积累，预计23年组件出货3.5GW。

?#率先布局绿氢电解槽、寻找业务新增长点

电解槽市场需求旺盛，预计23/24年国内市场空间40/80亿元；公司电解槽业务已在多晶硅行业成功交付，电极降本路径清晰，电流密度等参数达到龙头标准，设备测试端数据优势明显，23年3月电解槽年产能100台产线投产后，将充分受益电解槽市场红利，预计23年营收10亿。

☀#盈利预测。预计22/23年归母净利11/26亿元，对应仅11倍PE。