【中信建投策略】鲍威尔鹰派表态，如何解读？

【中信建投策略】鲍威尔鹰派表态，如何解读？

美东时间3月7日周二，美联储主席鲍威尔在美国参议院银行委员会的听证会上作证，警告今年初的强劲数据可能促使联储不再继续放缓、而是加快加息的脚步，最终利率可能超过联储之前预期水平。市场随之迅速反应，美国国债收益率全线飙升，美元指数大涨。我们如何解读？

1）当前处于预期转变期，美联储政策调整非常注重数据变化。鲍威尔讲话后，3月美联储加息50BP概率和最终利率高点预期明显上调。我们认为未来政策利率峰值尚无法判断，这是因为美联储政策调整非常注重数据变化，未来需要从CPI、PCE、剔除住房后核心服务、非农、失业率等方向寻找通胀缓和、劳动力供给与需求匹配的证据。届时美联储政策加息节奏料将有所放缓。从短期看，3月是否加息50BP还有2月CPI和非农数据作为观察。

2）坚守2%通胀目标，高利率环境持续时间较长。鲍威尔特别强调了“维持2%这一美联储通胀率目标的可信度，将能直接稳定住市场对经济前景的预期。所以，坚守2%的目标的确是非常重要的。不会考虑去变更美联储的2%通胀率控制目标。”此前市场往往倾向于忽略2%的通胀目标，过高估计了美国经济衰退预期带来的“鸽派”转向。此次特别强调坚守2%通胀目标，预示着高利率环境持续时间较长。

3）当前国内货币政策尚处于观察期，美联储政策调整对A股影响加剧。由于当前国内经济疫后修复情况尚待观察，预计近期降准降息或政策收紧都不太可能。在此背景下美联储政策调整对A股的影响较大，应短期规避久期长、估值高、业绩差的品种。这一影响有望在美国通胀缓和-经济衰退或中国经济强劲复苏的情况下消除，届时市场有望围绕美国衰退交易或中国复苏交易构建新主线。