N绿通——高尔夫球车龙头，品类扩张突显弹性，关注估值修复机会，持续推荐！

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1、公司是国内高尔夫球场领域龙头企业，主要为美国品牌做odm，2021年公司出口高尔夫球车数量占到国内市场的30-35%。成长属性来看，美国高尔夫球车市场是公司基本盘，行业增速保持年化8-9%的复合增速。

2、公司绑定ICON以及其他新兴品牌，依靠成本优势、质量优势、服务优势快速抢占竞争对手份额，当前公司支持的品牌在美国市占率从0上升到10%，另外90%的市场由clubcar为代表的企业占据，如果不找中国odm，将很难抵抗由中国odm支持的新兴品牌的冲击，绿通的市占率弹性都很可观

3、公司的优势在于客户绑定深入，成本和制造优势明显，行业赛道成长性和确定性较好，盈利能力强。2023年重点关注公司新品类UTV产品的放量节奏和进展，以及高尔夫球车第二客户的份额提升情况，有较大概率超预期

4、盈利预测：预估公司23/24年业绩分别为4.5亿、6.0亿（由于公司22年隐藏了业绩，23年极有可能超预期），订单预期直观清晰明了，跟踪容易，业绩确定性非常高，保守给予25倍PE，则合理估值为120-150e