浙商机械 邱世梁|王华君【大丰实业】：业绩整体符合预期，看好后疫情时代设备+文旅运营双轮驱动，持续推荐！

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?核心逻辑：主业景气度回升（业绩及ROE修复）+转型文创、场馆运营及文旅演艺（估值提升），有望迎来戴维斯双击

1、业绩快报整体符合预期，2022年实现营业收入28.5亿元，同比减少3.7%；实现归母净利润2.95亿元，同比减少24.6%。影响业绩的主要为：疫情影响下交付速度减缓、结算周期延长、交付成本增加；2022年股权激励费用增加；新业务拓展如：场馆运营规模提升，新设展览展示团队等。

2、传统业务下游景气度回升在即，后疫情时代文旅体活动全面回暖可期

短期来看：2023年政府工作报告明确要求“政府投资和政策激励要有效带动全社会投资，安排新增3.8万亿元专项债券予以支持（高于2022年3.65万亿元）”，预计公司设备业务下游需求复苏，交付周期成本恢复到正常水平。场馆运营及文旅项目预计受益消费旅游复苏，将进入快速爆发期。

中长期来看：2021年我国文化产业增加值仅占GDP的4.5%，远小于2018年美国28%和日本20%左右的GDP占比。2021年我国人均体育场地面积为2.4平方米，远小于美国人均16和日本人均19平方米。根据十四五规划要求，预计2025年全国各类文化设施数量达到7.7万，较2021年增长45%。国内体育产业规模达到5万亿，较2021年提升61%。

公司传统业务结构升级，文创及运营业务将提升服务性收入，增厚利润空间，远期成长空间广阔。

盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润为2.9、4.8、5.9亿元，同比增长-25%、63%、23%，对应PE为21、13、10倍。预计公司2023、2024年业绩加速增长，维持“买入”评级。

风险提示：文化及体育场馆新增建设和不及预期；文旅服务业务开拓不及预期