【申万宏源化工】油气上游版块推荐点评

【申万宏源化工】油气上游版块推荐点评

央企价值重估，具备内生外延式发展的三桶油将迎来估值修复行情；同时，油价企稳叠加中海油资本开支大幅增加，海洋油服版块的强势复苏仍将延续

1）中国海油：公司是专注油气版块的纯正标的，同时成本优势笑傲群雄。相比一体化油公司，油价企稳反弹后公司业绩弹性更大，同时具备低估值高股息率特征，相比海外可比公司，估值修复空间大

2）中国石油：作为能源央企龙头，在增储上产稳步推进下，公司上游资源储量价值较高，同时，随着减油增化战略的实施，炼厂逐渐向高附加值炼油化工产品转型，公司业绩提升空间较大

3）中海油服：前期高油价对油服的滞后效应加速兑现，公司平台使用率有望接近90%，复苏势头强劲，而随着沙特阿美等新合同等执行，日费率在今年改善预期较强，量价齐增之下，持续看好公司业绩迎来爆发

4）海油工程：公司传统工程业务受益于油服版块的持续复苏，而LNG模块业务持续受益于全球LNG需求提升，2022H1国内外新签订合同额同比增长118%，双轮驱动带动业绩大涨

5）中曼石油：公司是民营企业中唯一具备油气资产和油服业务的公司，2023年油气版块进入上产的关键周期，新疆温宿区块叠加哈萨克项目推动原油产量翻倍增长，而传统的钻井版块有望实现量价齐增，业绩兑现加速