【天风电新】逆变器板块推荐：调整后已具备较高性价比，看好光储市场需求持续发力

【天风电新】逆变器板块推荐：调整后已具备较高性价比，看好光储市场需求持续发力

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?光储市场需求

中国：景气度仍非常高，仅23年1月储能装机量达0.5GW/1GWh，超过去年上半年总和；今年装机节奏亦同样好于去年，不再集中年底并网。

美国：今日传出新闻，在休斯顿举行的CERAWeek能源会议期间，美国总统拜登的清洁能源事务高级顾问约翰·波德斯塔（John Podesta）对记者确认，美国从中国进口的太阳能电池板数量已经增加。预计美国光伏项目建设加速，将带动美国光储需求上升。

欧洲：德国可再生能源法案（EEG）23年修订版生效，存量光伏迎改造需求；公寓场景的小型户用光伏装机上升带动微逆需求。

除传统中欧美市场外，我们亦看到了新兴市场的需求起量。如近期的南非，电力短缺情况加剧，为应对能源危机，近期南非政府也加快了本土风光发电项目的审批速度，并对私营能源项目开发商提供了许可。

?我们如何看待市场担忧

1、 需求端：大储需求持续向上已成市场共识，市场担忧集中于户储/微逆。但我们认为，【在看到欧洲电价逐渐恢复正常水平的同时，仍要看到新场景带来的增量需求】，包括欧洲阳台光伏上量带来的微逆、小型户储需求；南非等新市场能源危机凸显，带来微逆及户用光储需求。

2、 供给端：大储IGBT缺货限制各企业卷入价格战的可能；户储/微逆并非推出相似产品就能快速扩大份额，相关公司多年积累的品牌、渠道、客户粘性不可忽略。

正如Enphase从19年开始在美国市场同样面临竞争问题，但其在美国市场的品牌形象、渠道铺设等仍然使其龙头地位稳固；华为尽管在欧美受到多重政策限制，但其户储、组串产品仍稳居多个市场市占率前二。我们认为，考虑全球市场足够大、需求持续旺盛，不需要过度担心竞争加剧、相关企业市占率向下问题，【经过多年市场考验及客户渠道积累的优秀企业，仍将保持其在不同细分市场的行业地位】。

?投资建议

近期逆变器板块已调整较多，相关标的已回落至30X上下的区间。我们认为，【逆变器的投资价值要看全球市场，不局限于22年看的中欧美户储/大储】。考虑行业22-25年复合增速，相关标的已具备较高性价比，再次重点推荐（括号内为23年估值，考虑定增）：

1、大储：【盛弘股份】（34X）、【阳光电源】（26X）、【科华数据】（27X）、【上能电气】（34X）、【科陆电子】（43X）；

2、户储&微逆：【禾迈股份】（33X）、【昱能科技】（36X）、【德业股份】（30X）、【固德威】（25X）、【锦浪科技】（25X）、【科士达】（25X）。