✿✿✿【中金机械军工】

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每周简评

➡自动化：宏观数据改善明显，看好制造复苏链条受益标的。2月PMI 52.6%，环比改善2.5pct，创十年新高；新订单PMI 54.1%，环比改善3.2pct；生产PMI 56.7%，环比改善6.9pct；新出口订单PMI 52.4%，环比改善6.3pct，制造业生产、需求、出口景气度明显好转。1月新增人民币中长期贷款3.5万亿元，同比22年同期2.1万亿元水平大幅增加。

宏观数据持续向好，我们预计二季度后或传导至微观数据，看好制造复苏链条。制造业复苏叠加国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动，自动化智能改造&国有企业双主线受益。建议关注中控技术、博实股份、埃斯顿、沃尔德、欧科亿、华锐精密、中钨高新、伊之密、海天国际等。

➡工程机械：根据工程机械工业协会数据，1月挖掘机行业销量1.04w台，同比下降33.1%。CME预估2023年2月挖掘机（含出口）销量2.2W台左右，同比-10%左右，国内市场预估销量1.2W台，同比-30%左右，出口市场预估销量1W台，增速+35%左右；1-2月累计销售3.2W台，同比-20%，其中国内1.5W台，同比-41%，出口1.7W台，同比15%。从1-2月累计销售同比衡量，已避免春节对挖机销售影响。国内销量下滑主要由于12月起国四标准实行，前期冲量告一段落。

往前看，我们预计2023年国内销量下滑10%，出口增长10-20%，综合销量持平。中长期看好三一重工等龙头主机厂。基于品类拓展，液压件公司有望实现平稳增长，看好恒立液压。

➡国防军工：1）2023年国防预算同比增长7.2%，增速超市场预期。2）特种装备列装换装需求迫切，行业有望保持高景气运行。3）板块估值处于底部区间，建议积极把握当前布局窗口期。重点推荐：航发动力、中航西飞、中航光电、铖昌科技、航天宏图、北方导航。

➡光伏：电镀铜量产进展有望超预期；石英坩埚仍是硅片供给软约束。本周罗博特科铜栅HJT VDI电镀设备交付国电投新能源进入第二阶段验证，双方计划力争三季度成功建成行业内首条大产能铜栅线HJT电池生产线，电镀铜量产化进程不断推进。我们估计2023年进入中试密集期，2024年进入小批量量产期，2025年后进入渗透率上升期，建议把握电镀铜设备股机会。本周隆基单晶硅片报价上涨，我们认为石英坩埚仍是硅片供给软约束，价格有望继续上行，具备高纯内层砂储备的坩埚厂有望受益，关注晶盛机电、天宜上佳（未覆盖）。

➡复合铜箔：复合铜箔：复合铜箔行业目前处于PET材料验证尾声、量产订单尚未落地的真空期，同时市场对复合铝箔/铜箔、PET/PP基膜、生产工艺路线存在分歧，个股发行GDR带来资金层面的扰动，导致板块整体出现较大幅度回调。我们认为2023年电池厂订单大概率落地，紧接着材料厂将进入扩产高峰，“卖铲人”业绩弹性较大，板块有望迎来第二波主升浪；目前复合铜箔板块回调或接近尾声，我们推荐关注东威科技、骄成超声，建议关注宝明科技（未覆盖）。

➡锂电设备：预计2023年订单趋弱，结构件盈利中枢下行。2022年锂电设备订单继续保持50-60%高增长。结构件四季度排产环比略有提升，我们预计2023年利润中枢有所下移，行业供不应求状态逐渐得到缓解。往前看，我们预计2023年锂电设备订单规模或同比回落，2021年下游扩产规模约为300GWh，2022年约为500GWh。

➡注塑机&压铸机：注塑机国内需求景气度环比有所回升，12~1月受疫情、春节因素扰动，订单尚不具备可参考性，去年9月以来随着基数压力减小，同比增速均有10%以上恢复，结构上看，中小机订单景气度底部回升，建议左侧布局伊之密、海天国际；一体压铸变革持续推进，新进入者涌现有望不断带来催化，此外2000-6000T压铸机受益于三电系统、结构件产能扩张，景气度旺盛，推荐订单饱满、估值回调至较低水平的力劲科技。

➡机器视觉：最大应用场景3C得益于果链产品创新+国产替代，景气度向好；新兴应用场景如锂电、光伏、AR/VR，下游产能加速扩张，叠加品控要求持续提升，视觉需求旺盛。推荐绑定苹果、CATL的视觉部件及解决方案龙头奥普特，建议关注机器视觉系统及设备头部厂商凌云光（未覆盖）。

➡第三方检测：行业保持稳健增长，新兴赛道增速快于传统赛道，明年环境检测增速预计恢复。推荐华测检测，业绩兑现性强，估值位于历史底部；苏试试验，下游持续高景气，半导体禁令影响有限；谱尼测试，Q3非核酸收入增长30%，内生外延成长顺利；此外建议关注广电计量（未覆盖）。

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