【中泰电子|复旦微电】重视卫星产业链核心标的，价值量大、壁垒高，构建强护城河！

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?主要逻辑：公司是高可靠FPGA国产核心供应商，产品定位中高端，深耕宇航领域多年，产品经过较长时间验证后逐步放量，是宇航抗辐照FPGA龙头供应商，ASP高、份额拥有绝对优势，目前处于业绩释放期。整体高可靠在手订单充足供不应求。伴随海外局势紧张，半导体国产替代加速，公司作为行业极少数国产FPGA供应商之一，将充分受益下游市场国产化带来的巨大需求体量。

☀无惧传言扰动，基本面稳定：23-24年是高可靠多条细分业务上量高峰期，下游订单供不应求。目前新型号备货量较高，且主要集中在Z7系列产品，另外卫星按计划推进，复旦整体7系列格局稳定，下游订单充足；此前市场担心的价格层面，从我们调研了解，截至2月中旬，下游渠道厂商反馈并未降价，份额格局稳定，无惧传言扰动；

?FPGA是AI算力核心芯片，除GPU/CPU外，FPGA是数据中心、云计算核心算力芯片，能够对于算法的运行带来效率的提升。同时在功耗方面，也相对于GPU方面有更好的表现，比CPU的性能会更好。随着数据中心和高性能计算等系统要处理的数据量不断攀升，需要的带宽不断提高，“CPU+FPGA”新架构也将是未来云计算的新方向之一。面对AI迅猛发展带来的指数级增长算力需求，目前FPGA国产厂商均处于发展初期，后续随中高端出货提升，有望进入业绩快速发展期。

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风险提示：行业景气不及预期；疫情的不确定性；新品渗透迭代不及预期。

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