【国盛计算机&传媒】顺网科技：ChatGPT推动边缘智能需求，GPU云服务稀缺标的

【国盛计算机&传媒】顺网科技：ChatGPT推动边缘智能需求，GPU云服务稀缺标的

1.游戏监管趋松促进供给回暖，传统业务迎强修复。顺网科技23年M1-2广告及游戏业务已修复至19年同期水平，2019单季盈利约1亿元，22年报商誉基本全额计提完毕，2023有望迎全面反转，其电信增值业务盈利7kw，游戏业务约9kw—1亿，ChinaJoy约5kw，合计约2.2亿元，24年GPU云等业务亏损有望大幅收敛。

2.新管理层运营商+云计算履历丰富，有望推动GPU云+AI商业化提速。公司持续扩容以GPU算力为核心的边缘云，截至2022年中报，公司投入运行的边缘计算节点已超200个，覆盖一线至三四线城市，投入高GPU算力服务器已超1万台，伴随美国针对A100和H100等AI芯片实施许可证要求，顺网部分高算力GPU云业务资源稀缺。2022年，邢春华任董事长，陈意明任总经理，邢总拥有20年的中国电信任职背景，陈总曾任阿里云智能大网站负责人，后续运营商+云计算产业背景有望加速公司GPU云在AI领域商业化落地。

3.ChatGPT崛起，边缘AI能力为何更重要？过去十年，云计算成功地缓解了日益增长的数据所带来的存储、管理等问题，但是目前网络带宽的增长速度远不及数据的增长速度，网络带宽成本的下降速度要比CPU、内存等硬件资源成本的下降速度慢很多，同时复杂的网络环境让延迟难有突破性提升，传统的云计算短期内很难快速满足C端消费者对响应时间和安全性的高要求。通过资源协同、算力协同以及数据协同，边缘AI能够高效合理的利用端、边、云的各类资源，优化AI应用在边缘计算场景下的用户体验。

4.AIGC是数据与内容生产的强大引擎，顺网GPU云大有可为。顺网GPU云已具备两大特性：GPU+边缘，具备网络延时低（低至5ms以内）、网络稳定等特性，有别于传统的以CPU计算为主的云厂商，顺网云可为靠近用户侧的图像处理、AI功能（如匹配人脸识别、三模态下文字&图片生成视频等）提供高效的服务。目前现在影视动漫行业，现在VR、影视后期占制作成本比重超70，而未来从社交媒体到游戏、从广告到建筑、从编码到平面设计等均将对GPU云算力产生需求。

5.基于顺网GPU云的业务进展及未来展望？A）公司自研电竞酒店数字人“晓竞”能够融合音频、文本、图像等多模态信息，借助数字人及 AI 技术在音频采集处理、语音唤醒算法、NLP、3D 模型及渲染优化等，为客户提供实时交流并提供高质量场景化服务；B）公司受邀成为百度文心一言首批生态合作伙伴；C）公司GPU云能力可根据业务需求灵活调度算力资源，公司边缘算力网络可提供足量及就近的边缘算力服务，承接来自于AI、运营商、云游戏、工业互联网等行业对于实时算力的海量需求。

6.业绩及估值：2022年年报承压，23年有望强势复苏。公告预计2022年归母净利润亏损约4~5.6亿，同比由盈转亏。主要原因为受疫情影响，Chinajoy线下展未能如期举办，子公司上海汉威信恒业绩大幅下降。按照谨慎性原则，拟计提商誉，预计金额为4.4~6.1亿，截至22年q3，公司资产负债表商誉为6.88亿，此次计提完毕，轻装上阵有望强势复苏，各项业务有望迎来反转。

风险：GPU云业务不及预期风险，游戏行业复苏不及预期风险，宏观经济风险等。