【天风通信】三大运营商：数字经济发展主力军，AI发展带动未来强劲算力需求

【天风通信】三大运营商：数字经济发展主力军，AI发展带动未来强劲算力需求

?事件：3月3日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。要牢牢把握做强做优做大国有资本和国有企业这一根本目标，用好提升核心竞争力和增强核心功能这两个途径，以价值创造为关键抓手，扎实推动企业高质量发展。

今日三大运营商持续上涨，重申核心逻辑：

1、此前国务院发布1号文认为数据作为新型生产要素，是数字化、网络化、智能化的基础，数据基础制度建设事关国家发展和安全大局，要激活数据要素潜能，做大做强数字经济，构筑国家竞争新优势。三大运营商积极响应中央号召，是数字经济发展主力军，同时运营商掌握几乎所有C端数据以及大量B端数据，数据要素资产雄厚，是未来发挥数据要素作用的核心环节。

2、近期AiGC/ChatGPT持续火热，未来算力需求旺盛，运营商是算力网络建设主力军未来可期。未来算力发展是重中之重，在算力布局方面：

【中国移动】截至22年9月底对外服务的数据中心机架能力达到43.7万架，算力规模总量达到7.3EFLOPS，部署边缘计算节点超过800个，实现了算力规模领先，边缘节点泛在。在2022年世界互联网大会上，中国移动副总经理李慧镝讲道，中国移动在算力方面年投资约500亿元，预计到2025年底，中国移动算力规模将达到20 EFLOPS以上，增长率超150%。

【中国电信】22年计划在算力（云资源）方面的投资约140亿元，新增16万台云服务器，算力提升超8%；IDC投资65亿元，新增4.5万机架。

【中国联通】22年计划算力网络资本开支为145亿元，较2021年的88亿元增长64.8%，新增IDC机架3.5万架。

3、传统通信业务，受益提速降费放缓，arpu值稳步回升，同时折旧摊销逐步下降，资本开支稳中有降，推动营收利润ROE等稳健增长。22H1中国移动/中国电信/中国联通的移动用户ARPU值分别为52.3/46.0/44.4（元/户/月），继续保持稳定增长趋势；截至22年末，三大运营商移动电话总数16.83亿户，同比净增4062万户，宽带用户总数5.9亿户，同比净增5386万户。

4、新业务保持快速增长，云业务/IDC/5G行业应用/数字化等新业务快速增长20%-30%，比如三大运营商云业务皆呈翻倍增长态势（22H1移动云/天翼云（电信）/联通云收入分别为234/281/187亿元，同比增长104%/101%/143%）；22年前三季度中国移动DICT业务685亿，同比增长40%，云业务同比翻倍增长；中国电信产业数字化收入达856.32亿，实现同比增长16.5%，天翼云收入继续保持翻番；中国联通的联通云加速发展，实现收入268.7 亿元，同比提升 142.0%，IDC 实现收入186.1 亿元，同比提升 12.9%。

?因此我们认为，受益于ARPU值稳步回升&云计算等新业务快速增长，同时折旧摊销逐步下降&资本开支稳中有降，未来3-5年三大运营商业绩有望持续稳定增长；在此基础之上，运营商作为数据要素的核心环节，数字经济发展主力军，估值有望持续修复及国企重估。关注：中国移动/中国电信/中国联通。

☎天风通信团队 唐海清/陈汇丰13601509713/康志毅18611330677