✿【国金食饮】零食板块盘中大涨点评

2月零食板块动销提速，初步验证基本面预期，带动估值进一步提升。我们认为主要系1）疫后消费场景修复，线下客流明显回升。2）疫情导致消费习惯改变，相较传统商超而言，新渠道可以灵活分流加密，成长空间充足。3）零食行业迭代更新快，各家推新举措积极，有望打造第二成长曲线。

前期周报多次提示休闲食品机会，目前仍推荐盐津、甘源、劲仔（对应23年分别为35x/32x/38x）。收入方面，以渠道拆分计算的增量空间具备确定性，如零食专营各品牌预计23年门店数翻倍，电商渠道目前对比老牌电商（如：三只松鼠）GMV还有倍数提升空间。甘源/劲仔还额外具备会员商超/大包装渠道放量逻辑。

利润方面，目前已经观察到部分油脂、包材价格回落，成本端压力减轻。随着渠道结构优化，毛销差等指标改善，规模效应致利润率提升。综上，各家收入端根据股权激励指引，23年增速均在20%以上，而利润增速预计显著快于收入增速，亦具备高成长性。