【广发医药】鱼跃医疗：CGM 即将Q1获批，估值性价比高

【广发医药】鱼跃医疗：CGM 即将Q1获批，估值性价比高

1⃣估值中CGM预期低，预计Q1获批。CGM业务进展顺利。目前CT2A已经获证，14天免校准CT3预计Q1获证，今年将成为公司CGM大力推广元年，借助公司强大的渠道能力，将能叫快速实现放量。CGM在估值中预期较低，我们认为公司CT3产品较前面得产品有了较大的性能提升，后续管线中的CT4和CT5会进一步实现产品性能的提升。

2⃣公司AED业务后续产品线丰富，M600实现国产解决原有产能和工艺限制。M600以本土注册生产的产品，预期在Q1获批，目前海外已经拿到CE认证，本土化生产后毛利率水平也将得到进一步提高。

3⃣呼吸机产品预计今年Q3 FDA获证。公司呼吸机深耕多年，在国内近几年保持高增长，未来借助国内强大渠道能力有望在国内维持30%复合增长。在海外市场预计今年Q3在FDA获证，后续有望在美国市场竞争销售。

4⃣公司现金流情况好。截止22Q3公司账上现金34.5亿元，经营现金流情况好，整体经营情况趋势向好。

公司作为国内家用医疗器械龙头，不受医保政策的扰动，作为消费类公司将持续受益于老龄化趋势，同时医疗器械品牌价值建立后将很难被后来者撼动，公司业务整体增长稳健，22-24两年内增速中枢为15-20%，仅考虑常规业务预计23年利润为17.5亿左右，对应PE 17.8X，同时要指出目前公司CGM产品以及AED产品在目前估值中的预期较低，但实际产品竞争能力从后续产品来看较强同时具备较强的商业化以及生产能力。维持“买入”评级。