交流下来部分机构投资者系统性将新能源仓位往顺周期调整，站在当下我认为几个有重要的点：

交流下来部分机构投资者系统性将新能源仓位往顺周期调整，站在当下我认为几个有重要的点：

1） 最悲观的投资者将新能源类比2015创业板，觉得主跌浪都还没到，但我觉得大可不必，两者无论泡沫高点估值和产业业绩兑现情况都是天壤之别，最佳参考案例反倒是记忆犹新的白酒。白酒泡沫消化5个阶段。

第1阶段 泡沫首次破裂：2021年初茅台2600块80倍PE达到高点泡沫破裂，此后两个月主要白酒标的下跌30%。这个期间虽然下跌幅度很大但大部分资金不会系统性减仓反倒是加仓，因为板块未出现明显的基本面瑕疵。

第2阶段 小票带动反弹：2021年4-6月二三线白酒业绩释放，带动二三线白酒股大幅上涨甚至创新高，期间不少投资者重新点燃牛市未完的预期，觉得之前的下跌只是一波调整，因此会看到基金配置比例甚至不降反升，事后看这里就是筹码最重时点。

第3阶段 进入主跌浪：2021年中双减政策成为了白酒股主跌浪的催化剂，彼时投资者担忧垄断性企业会受到限制，白酒首当其冲。也是这里市场终于对白酒的牛转熊从分歧走向一致，许多白酒股几近腰斩，随后白酒股的业绩才开始了回落。

第4阶段 震荡筑底：市场经历小半年的主跌浪后实际上就已经基本见底了，后面接近1年左右的时间反复筑底震荡，期间也出现过好几次恐慌性杀跌和阶段反弹，如2021年Q4在调味品和部分酒涨价的背景下的阶段反弹，这个阶段时间长，估值虽脱离泡沫区，但由于整体筹码仍较重，因此始终无法形成反转。

第5阶段 重回上行：2022年9-10月在最后一次因为禁酒令传言的导致坚守的资金恐慌性多杀多后，白酒股就伴随防疫优化的展开重回上行。

2）若借鉴白酒，新能源目前也走过了三个阶段，包括2021年末的泡沫破裂随后业绩高增验证但是在熊市中杀跌4个多月但是资金减仓有限，然后2022年4-7月的新能源小票超预期创新高，板块整体筹码达到高位，此后至今经历真正的主跌浪，业绩也在这时才出现显著走弱迹象。站在当下我们可以预期后续可能板块也会逐步震荡筑底，一方面当前筹码仍然较重因此哪怕基本面有改善迹象也很难形成反转行情，另一方面整体风险已释放较多，后续每当阶段恐慌的时候反倒是交易机会。简而言之，大的配置性机会还需等待，但短期若过度恐慌可能已具备交易窗口，目前估值情绪来看可能已临近。