【伊利股份】公司调研信息概要

【伊利股份】公司调研信息概要

产品结构：液奶去年整体预小个位数增长，今年或有所加速；金典去年增长受限，今年有望重回双位数增长；安慕希去年是中个位数下降，今年希望重回增长；奶粉去年有20%以上增长，今年目标维持较快增长，长期重视老龄化过程中的粉机会；冷饮去年30%以上增长，今年目标维持较快增长；奶酪预计保持快于整体增长，以新品（奶酪蛋、酪酪杯等）为导向，拓店为辅助。

短期增长情况：1~2月走访市场动销不错，主要系礼赠恢复，金典、安慕希、舒化、粉都快于整体，产品升级表现较好；因春节发货部分体现在22Q4，预计Q1处于平稳恢复，全年节奏或为逐季改善。

成本端：预计原奶价格平稳或温和略降，但上游饲料成本仍处于高位，价格暴跌概率不高；即乳制品价格竞争预计延续温和可控。

费用&盈利：全年销售费用率或有所下降，奶酪的投入仍然会有些倾斜；2025长期盈利改善目标（9~10%）维持不变，但今年改善幅度取决于更多短期因素（需求复苏、竞争等），全年盈利能力或同样为逐季改善