【天风电新】德业股份调研更新：看好工商业、光储充系统等新赛道打开中期成长空间-0304

【天风电新】德业股份调研更新：看好工商业、光储充系统等新赛道打开中期成长空间-0304

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近期公司股价回调较多，我们认为市场主要担心仍是公司中期增速（户储、微逆中期盈利确定性）。

我们近期调研发现，公司的中期成长性有且不仅有户储+微逆，公司具备较为清晰的横向拓展产品线思路，我们看好公司在工商业储能、光储充系统等新赛道发力，带来中期的持续成长。

?工商业储能

【除已有50KW产品外，公司计划今明年向更大场景覆盖，并计划自制温控系统，我们预计盈利能力有望提高】。

50-100KW功率段：50KW产品已实现批量出货（目前每个月几千台），欧美小型工厂标配场景；100KW/230KWh工商业储能系统计划10月推出/11月量产。

更大功率段：250KW+液冷机组自制，计划今年立项、明年推，采用20尺&40尺两种规格。

?光储充系统

【差异化打造光储充一体化产品，有望通过渠道复用降低成本】。

公司计划推出家用的光储充系统解决方案，及未来基于100KW工商业产品进入商用光储充市场，主打欧洲市场。不单独做充电桩主要为差异化竞争。

从公司规划看，我们预计一体化有望实现渠道复用，有效降低各项费用率。

?整体新品规划

1、 春系列：计划推出低压壁挂机，最小的包括3kwh产品（满足小公寓需求），优势在能量密度高。

2、 夏系列：高压产品线，除100KW工商业储能产品+家用光储充系统外，今年将推高压堆叠超薄电池包、户外一体机（风冷）。

3、 秋系列：新型储能系统，包括钠离子（今年推）、三元固态（明年推）。

4、 冬系列：250KW大功率PCS+电池系统，计划明年推。

? 投资建议： 

我们预计公司23年归母净利润27.4亿元，yoy+82.5%，对应当前估值28X（考虑定增，未考虑公司将推出的充电桩、100KW工商业储能、钠电等新品），看好公司横向开拓产品线持续打开市场空间的潜力，维持“重点推荐”。

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欢迎交流：孙潇雅/吴佩琳