【华泰建筑建材】央企大涨点评：改革深化+“一带一路”不断催化重估

【华泰建筑建材】央企大涨点评：改革深化+“一带一路”不断催化重估

近期两会预期发酵，多因素持续催化。22年11月证监会提出探索建立中国特色估值体系，23年以来国资委会议频出进一步催化。基本面上，海外市场疫后投资恢复和“一带一路”叠加下，2023年国际工程市场有望迎来重大机遇。

我们复盘历次“一带一路”峰会，低估值大央企普遍上涨30%，国际工程公司弹性更高：1）2017年1月至4月，自17年1月17日宣布开会涨至会前（5月14日-15日）1个月左右结束，该阶段企业基本面向好，以中国交建、中国化学为首的大建筑央企涨幅20%-30%，国际工程公司普遍涨幅约40%；2）2019年1月至4月，18年11月宣布开会，自1月底2月初春节后涨至会前（4月25日-27日）半个月，该阶段基本面受压制行情临近会议启动，以中国交建、中国中冶为首的大建筑央企涨幅20%-30%，国际工程公司普遍上涨50%以上，其中北方国际和中钢国际涨幅分别达到96%和75%，主要系估值和持仓降至低位。

投资建议：我们认为央企价值重估仍将继续演绎，一方面，考虑到再融资行为以1xPB为茅，中国交建(0.69x)、中国中铁(0.63x)、中国中冶(0.84x)、中国建筑(0.68x)、中国铁建(0.53x)；另一方面，“一带一路”主题行情国际工程普遍具有50%甚至以上涨幅，1月19日以来，仅中钢国际涨幅33%，中国交建涨幅22%，板块其他标的涨幅仍小，预计龙头仍有50%以上空间。重点推荐：低估值大央企（中国交建、中国化学、中国中铁），一带一路高弹性（中钢国际、中材国际）。