【天风建筑鲍荣富】提升经营质量/roe等成新一轮国改重点，国资委近期密集会议，重视建筑央企价值重估机会

【天风建筑鲍荣富】提升经营质量/roe等成新一轮国改重点，国资委近期密集会议，重视建筑央企价值重估机会

新一轮国企改革在即，提高央企上市公司质量工作加快落实

2/23国资委出席国务院新闻发布会，提出乘势而上实施新一轮国企改革深化提升行动，进一步优化国有经济布局，完善中国特色国有企业现代公司治理，健全有利于国有企业科技创新的体制机制；推进战略性重组和专业化整合，强化和各类所有制企业合作，积极培育壮大战略性新兴产业；推动共建“一带一路”走深走实。2/27国务院国企改革领导小组召开国企改革三年行动经验成果交流会议，要求抓紧研究谋划新一轮深化国企改革行动；2/28国资委召开央企提高上市公司质量工作专题会，提出统筹推进央企高质量上市，通过充分对接资本市场、助力稳定资本市场，为央企高质量发展提供坚实支撑。

2023年国资委考核更注重经营质量提升，央企基本面或加速改善

2023年央企经营指标体系由“两利四率”优化为“一利五率”，目标为“一增一稳一提升”，即确保利润总额增速高于全国GDP增速、资产负债率总体保持稳定，净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率4个指标进一步提升。13-21年建筑央企整体新签、收入、利润增长稳健且保持强度，长周期盈利能力边际持续改善。22年中国建筑/中国中铁/中国铁建/中国交建/中国中冶/中国化学/中国能建/中国核建/中国电建新签增速分别12%/11%/15%/22%/12%/10%/20%/12%/29%，23M1中国建筑/中国中冶/中国化学/中国核建/中国电建新签增速分别为12%/-4%/-35%/-17%/37%。预计国资委考核下，建筑央企收入及利润增长继续保持较好强度，盈利能力或持续改善。降杠杆告一段落，建筑央企ROE或有较好回升机会，内生增长动能持续强化。

股权激励或成为国企改革标配，进一步激发央企经营活力

九大建筑央企中已有中国建筑、中国中铁、中国化学、中国核建、中国交建分别开展股权激励，股权激励对应业绩考核均对ROE稳步提升、有强度的净利润增长等有明确要求，后续股权激励或为建筑央企“标配”。公司治理持续优化、管理效率持续改善，同时越来越充分的激励与约束对充分调动业务骨干经营、管理积极性有重要意义。

基本面及时间催化共振，低估值央企或迎来价值重塑

国企改革深入推进、央企经营活力持续向上，“一带一路”国际合作高峰论坛拟于今年召开，关注进展。另一方面，建筑央企估值整体处于历史较低水平、企业价值重估有空间。推荐中国电建、中国交建、中国建筑、中国能建等。同时亦建议投资者重视专业国际工程公司，推荐北方国际等。