【民生商社】消费复苏叠加“三八”大促催化，建议关注美妆板块布局机会

【民生商社】消费复苏叠加“三八”大促催化，建议关注美妆板块布局机会

美妆行业跟踪：外资品牌提价，国货品牌推新，行业景气度有望恢复。从行业的“价”来看，23年以来外资品牌大范围提价，幅度基本在5-20%。分产品和品类看，经典大单品价格较稳定，彩妆的价格变动幅度大于护肤品，我们认为主因①成本端：生产和销售成本增加；②消费端：中高端化妆品的需求弹性较小，涨价以增厚收入；③品牌发展：涨价维持高端的品牌调性；④品类：出行需求增加使得彩妆和香氛需求增加。从行业的“量”来看，国货持续推新，但相比22年推新节奏放缓，我们认为主因品牌的竞争从重“量”转变为重“质”，其中珀莱雅2月推出云朵防晒、红宝石水如2.0、红宝石面膜2.0，华熙生物2月推出米蓓尔3A紫精华。从药监局备案情况来看，头部品牌的新品储备丰富，有望在23年陆续放量。

短期看“38节”大促催化，复盘2019-2023年2月21日申万化妆品指数的走势，疫情前19年“38”节、“618”以及“双11”，大概从节前1个月开始估值上升，在大促结束后一个月回调，整个过程持续2个月；疫情后行业变化较大、不确定因素较多，估值上升和回调过程的持续时间不稳定。在出行社交需求提升拉动对彩妆、精细化护肤的需求，以及在板块的复苏 β 推动下，我们看好国货品牌从“38”节“催化剂”开始逐渐放量，板块估值回升。

★投资建议：推荐经营提效、管理改革的全产业链布局龙头【华熙生物】；不断推新、产品升级的【珀莱雅】；主品牌矩阵不断丰富、高端抗衰品牌Aoxmed持续布局线下医美机构的【贝泰妮】；深耕重组胶原研发的行业龙头【巨子生物】。建议关注业务聚焦、盈利能力提升的【鲁商发展】；业绩高弹性的制造端标的【青松股份】【嘉亨家化】，以及产能不断释放的【科思股份】。其他相关公司包括电商渠道改革、主品牌&第二品牌发力的【丸美股份】。

风险提示：行业竞争加剧；营销模式无法顺应市场变化；供应链中断。