亿利洁能调研要点：

亿利洁能调研要点：

【业绩】

清洁能源：营收每年10%增速，利润每年1个亿。

化工利润每年7-8亿。

额外沙特合作治沙和氢能业务。

【电解槽】

技术参数：现在3000A/m2的电流密度，电耗：第一代4.6kwh/标方，第二代4.3kwh/标方，压力1.6MPa，温度90度。功率调节范围20%-110%，对效率和纯度影响不大。

技术团队：技术骨干70人，专业研发20人，生产线技术骨干42人，技术团队来自于同行业头部企业。

产能：23年底200台，24年底500台

订单：40-50台。20台来自国电投合作的400MW风光氢项目，剩下来自于其他项目，年中落地，年底交付。

成本构成：单套电解槽成本350-400w，分离纯化加上650-700w，市场上售价950-1000w。首台都是外购的，现在都是一体机，压力容器这些都是自己做。

400MW项目：项目总规模3GW，第一期风光400MW，其中光伏40%，风电60%。配电解槽41台，如果一台5MW，相当于200 MW体量。电解槽设计小时数8000h，全年利用小时数4055h，平均50%负载。发电不超过20%上网，80%自己制氢，配10%利用小时数的储能。

应用领域：现在下游全部是化工，亿利下游化工一体化项目有优势。未来和包钢有氢冶金项目，距离包头200多km，和西部天然气有合作。

【估值】

传统业务9亿，10倍，90亿；光伏运营3GW，股权49%，20倍，对应40-50亿；电解槽50台，50亿市值。合理估值180亿~190亿。

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