【国盛电新】从电解槽设备看电解水制氢投资机会

【国盛电新】从电解槽设备看电解水制氢投资机会

电解槽是什么？未来发展空间？

①从制氢产业链价值分布看电解槽重要性：电解槽是电解水制氢设备中重要一环，#占比整体设备成本50%以上。电极和隔膜为碱性电解槽核心壁垒。

②从终端用户经济性看电解槽发展潜力：短期电解水制氢经济性低于其他制氢方式。长期该制氢方式性价比有望提升。

③远期空间：我们测算2030年电解槽规模有望超80GW，对应市场规模约1160亿元。

绿氢需求端现状及供给侧技术路径如何演变？

①落地项目看，#绿氢现阶段需求主要为替代灰氢用于工业、能源脱碳减排，少部分用于交通运输，供给加氢站。

②技术路径看，短期碱性电解槽技术更具性价比，长期PEM降本空间更大。

如何看待电解水制氢环节相关投资机会？

①全球格局份额相对分散，国内格局呈非稳态头部化。

②产业链角度看，我们判断供应链完善后厂商难以凭借上游拉开明显差距，#核心环节在于下游渠道。

投资建议：推荐龙头企业隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、亿利洁能、华电重工、昇辉科技、华光环能。

风险提示：政策支持力度不及预期、假设和测算存在误差。