【安信电新】永安行调研总结与模式思考（不涉及投资建议）

【安信电新】永安行调研总结与模式思考（不涉及投资建议）

技术路线：小型PEM电解水制氢即氢氧制充一体机（太阳能帆板或电网电+纯净水，200ml水制取200l氢气，5h能耗1-1.2KWh）+低压固态储氢（20g）+小功率电堆（300W，成本已降至1500元）——氢能自行车（2C产品快速换氢模式，40km续航，24km最高时速）。换言之，相当于小型移动制氢加氢一体站提供能源，打开氢车场景应用。

公司氢能自行车的商业模式：2G与2C，前者主要为氢能共享自行车，目前已在上海临港投放3000辆，单车年收入3000元，毛利率30%；后者为家用氢氧一体机+氢能自行车，打破既有产品对加氢苛刻条件的限制，主要市场为海外和国内部分城市，以特别经销商（分销）模式切入市场，23年目标至少1万辆，上看2万辆。

我们抛开股价因素，仅从模式上来看，氢氧一体机+氢能自行车的模式，其实可以理解为“站内制氢+燃料电池车”降低用氢成本模式的缩小版（不是电-氢-电的储能模式），该模式如果能够跑通，放大版的商用车模式也未尝不可，甚至可以期待燃料电池重卡和换电重卡的竞争。目前站内制氢在广东地区已经先行，但并未全国推广，因为我们国家虽然在氢能中长期发展规划中用了“氢能”一词，但至今还没有出台进一步的政策细节将氢的定位真正转为能源。永安行模式后续跑通，实则我们可以更加期待车端的放量。

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