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2023
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【申万交运】造船行业2022年订单总结:2022年新能源船新签订单占比提升,关注中国船舶2023年下半年高价船逐步交付贡献利润


【申万交运】造船行业2022年订单总结:2022年新能源船新签订单占比提升,关注中国船舶2023年下半年高价船逐步交付贡献利润


核心预期差1:虽然2022年全球新签订单运力88百万载重吨,同比减少36.5%,但2022年全年新签订单1282亿美元,同比增长8.2%。市场以为的景气度下降其实是船厂的提价策略。


核心预期差2:2022年中国船舶集团手持订单中,新能源船型比例占到59%;新签订单中新能源船占比从2021年的39%上涨至2022年的80%。环保新规EEXI、CII、EU ETS等都是根据实际情况逐步调整的政策,短期内政策的落地情况不影响长期政策方向的制定,新能源船替代传统燃料船是行业的长期趋势。


预计2023年中国船舶新船交付将大幅上升,2023年下半年开始释放利润。


投资分析意见:在业绩大幅释放使用P/E估值前,P/Orderbook(市值/民船手持订单金额)相比P/S估值法更领先。当前市值/手持订单金额估值仍处于历史较低分位,不考虑军工订单,按照市值/民船手持订单金额估值体系,历史中国船舶P/Orderbook在0.5-4倍区间,当前中国船舶P/Orderbook估值仅0.6,处在历史底部区间,向上弹性充足,强调中国船舶“买入”评级。关注中船防务。

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