【华泰科技】蔚来汽车4Q22业绩不及预期

【华泰科技】蔚来汽车4Q22业绩不及预期

【4Q22回顾】866库存+ET5供应链不畅拖累收入&毛利率&亏损不及预期

-收入160.6亿元，同比增长62.2%，较彭博一致预期低6%。

-每股净亏损为-3.55元，显著低于彭博一致预期的-2.14元。

-毛利率/汽车业务毛利率为3.9/6.8%，环比跌9.4/9.6pp，较彭博一致预期低10.1/10.0pp。

扣除866库存影响，汽车毛利率13.5%，环比仍下降2.9pp，主因ET5交付不畅

【2023展望】Q1量价承压，全年毛利率有望回升至18%

1Q23：销量指引弱，毛利率承压

-汽车交付量指引3.1-3.3万辆（3月：1.0-1.2万辆），指引较弱；5月EC7开启交付

-毛利率承压，主因F1工厂产出低+交付主体ET5的margin低

?全年：毛利率目标回归18-20%，基于以下假设

-碳酸锂价格下降10万元/吨，毛利率增长2pp。公司预计4Q23碳酸锂价格有望下降到20万元/吨。

-供应链不再是瓶颈、汽车销量增长。

联系人：黄乐平/陈旭东/张宇/郭春杏