【招商汽车】特斯拉投资者日，宏图揭幕

【招商汽车】特斯拉投资者日，宏图揭幕

亮点：

宏图：

储能240 TWH、可再生能源30 TWH，制造投资10万亿美元。提及热泵和氢能。

墨西哥工厂：

官宣蒙特雷工厂，成为奥斯汀、柏林、上海、弗里蒙特之后的第五大工厂。蒙特雷位于美墨边境，是墨最大工业城市和著名汽车产业基地。根墨西哥政府披露，新工厂年产能100万辆。此前马斯克透露，为达成2030年每年2000万辆的目标，特斯拉将再建10-12间工厂。

下一代平台：

1）下一代动力总成：减少75%碳化硅用量，兼容多种化学电池，减少50%工厂面积，综合成本降低约1000美元。下一代永磁电机不使用稀土。

2）新的装配工艺：颠覆传统工艺流程，实现模块化生产，各部位同步喷涂，一次性组装，人工作业密度提升44%，效率提升30%，占地面积减少40%，成本减少50%。

3）电子电气：线束持续精简；从Cybertruck开始车内弱电从12V全面升级至48V；控制器自研，Model 3/Y/Cyberturck的自研率达56%/61%/85%，下一平台实现100%自研。

不及预期：

未发布外界关注的新平台车型、Model 3换代、HW4.0、4680、一体化压铸的详情。特斯拉盘后股价一度下跌超过6%。

点评与思考：

1）制造能力是特斯拉的核心竞争力。降本提效是综合举措，其他整车厂可以买到同样的压铸机，选择同样的供应商，但能否有决心和能力重塑生产工艺，提升精益化生产水平，仍有待观察。预计成本优势是特斯拉的长期壁垒。

2）特斯拉推进全球生产，产能扩张计划激进，预计其以价换量的战略会有一定的持续性，市场也会上修其未来几年的产销预期。利好拥有扩产能力和全球化布局的供应商。

3）产业链纵深和体系化能力。在电动车之外，特斯拉在储能、机器人、热泵、氢能等领域的前瞻探索和积累，形成了难以模仿的产业链纵深，且技术复用和场景迁移提升了研发效率和回报率。多领域的突破反映的是其体系化的能力，即卓越的内部管理、研发体系、制造能力。

标的推荐：

1）市场对于投资者日发布新车型及一体化压铸的期待落空，造成短期负面情绪。但一体化压铸降本的方向明确，预计其应用进展受发布节奏的影响不大，相关标的长期看好。马斯克称将为新车型单独举行发布会。

2）设立蒙特雷工厂潜在利好在墨西哥布局的特斯拉产业链公司，包括TPJT、嵘泰股份、爱柯迪、三花智控等。