洽洽食品更新&推荐

洽洽食品更新&推荐

新品进入山姆渠道：公司推出新品元气坚果日记，为风味化的每日坚果，目前已正式进入山姆渠道。此外，公司后续还有几款风味坚果新品计划推出，将在沃尔玛、山姆渠道实现销售。

积极布局零食特渠：公司积极布局零食连锁店等新兴渠道，12月份与赵一鸣达成合作，此外公司与零食很忙的合作也即将落地，大概有十几款产品，品类涉及瓜子及坚果。

2月出货快速增长：1月动销表现良好，但因春节错位导致出货同比有所下滑，2月恢复正常并实现快速增长，如果3月继续维持良性增长则有望补齐1月缺口。

23年展望积极：1）收入：整体目标在15%以上，其中瓜子10%+，坚果25%左右，风味坚果等新品推广、零食很忙/山姆等新兴渠道进入将对收入增长形成较好支撑；2）成本：瓜子成本同比略有上涨，但坚果毛利率预计会有提升；3）利润：效率为先，将通过费用精细化管控等途径有效应对成本压力。

盈利预测与估值：我们预计23-24年收入79.2/89.8亿（+15%/+13%），归母净利10.9/12.9亿元（+12%/+18%），对应PE为21x/18x。15年至今洽洽PE-TTM中枢在28x，当前估值处于15年以来的25%分位数，估值性价比明显！