【中信建投交运物流】京沪高铁：疫后票价有望实现20%最大涨幅，运能仍具备20%提升空间

【中信建投交运物流】京沪高铁：疫后票价有望实现20%最大涨幅，运能仍具备20%提升空间

京沪沿线京苏等地2010年以来人口持续流入，长期客源持续增长；疫后客流显著恢复，2月中旬铁路客流实现同比2019年增长，2月18日长三角铁路旅客量再创新高。

【666】高铁网络加速贯通，2025年“八横八纵”主干网络将基本形成，打破高铁网络不平衡性，带动跨线列车持续增长。

【让我看看】京沪本线公布票价上涨20%，2023年1月中旬实际均价涨幅仅约5%，疫情影响逐步消退或将实现20%涨幅空间，以2019年旅客周转量推算净利润将增厚21.1亿元。中长期来看，航空票价的持续提价打开了高铁票价提升空间。

【加油】京沪高铁可全部替换17节编组列车，运力增幅约14.1%。亦可增加复兴号列车比例、增加夜间运营时间，最大运能仍具备20%左右提升空间。

京福安 “十字交叉”型线路处于各主要干线交汇点上，承接安徽、河南及河北等人口大省的南北向客流，长期客运量增长空间巨大。同时，可帮助京沪本线缓解徐蚌段运输压力，增加京沪本线时刻资源。

 ✿预计2022-2025年公司归母净利润-5.4亿元、80.4亿元、132.2亿元和160.3亿元，对应PE为-450.3、30.2、18.4和15.2。DCF估值法下，WACC=5.29%，永续增长率=1.70%，内在价值为8.10元/股，给予“买入”评级。

联系人：中信建投交运首席韩军 /李琛 /梁骁