【天风通信】长盈通（688143）业绩快报点评：疫情之下业绩平稳，下游加速放量驱动公司成长

【天风通信】长盈通（688143）业绩快报点评：疫情之下业绩平稳，下游加速放量驱动公司成长

  事件：公司发布2022年业绩快报，营业收入3.14亿元（YoY +19.79%），归母净利润8067.57万元（YoY +5.34%），公司业绩平稳。

公司Q4实现收入1.01亿元（同比持平环增50.54%），归母净利润2958.22万元（同减25.18%环增193%）。公司Q4同比归母净利润降低的原因：1）军方规划和终端军品结构调整，Q4公司及客户所在地由于疫情原因而处于半封锁状态，综合导致下游客户订单计划放缓；2）公司持续加大研发项目的投入，费用端大幅增加；3）军品采购降价导致毛利率有一定程度降低。但是我们认为，2023年下游装备将呈现放量趋势，公司有望受益于行业增长。

惯性导航产业链中器件层起决定性作用，而公司的光纤环产品用于生产的光纤陀螺正是器件层的核心部分（占其成本36%）。光纤环是由特种光纤绕制而成，公司可针对不同应用生产包括保偏光纤在内的多种特种光纤，核心产品技术达到国内领先水平，部分技术指标达到或接近国际先进水平，是国内首家通过FCVD沉积工艺实现保偏光纤量产的企业。

下游应用市场景气度高，公司拥有多项竞争优势

1）行业层面：我国军用光纤陀螺市场规模约100亿并呈现加速增长趋势，主要受益于下游兵器&科工某些型号武器装备放量，叠加武器装备惯导系统中光纤陀螺渗透率提升。光纤环是光纤陀螺核心器件，由科研院所及少数民营企业供应，未来科研院所外协生产订单呈显著增加趋势。

2）公司层面：（Ⅰ）公司广泛覆盖军工集团下属单位客户，产品市占率高，2021年行业光纤陀螺产量排名前十的五家客户中公司光纤环产品占均超过50%，特种光纤产品均超过40%；（Ⅱ）纵向拓展：公司为纤&环&材料&设备一体化生产企业，并向下游拓展光纤陀螺模块制造环节并持续深化；（Ⅲ）横向布局：通过募投项目横向布局电力、工业激光等新产业，研发智慧医疗和车联网等新领域，市场空间打开切民品占比有望逐步提升。

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