【长江电新】中信博：Q4盈利修复明显，后续量利弹性可期

【长江电新】中信博：Q4盈利修复明显，后续量利弹性可期

事件：中信博发布2022年业绩快报，2022年实现归母净利润0.44亿元，同增191%；扣非净利润0.13亿元，同增135%。据此计算Q4的归母净利润为0.56亿元，同环比均扭亏，业绩接近此前预告上限。

1、支架业务，我们预计公司2022年出货9GW左右，同比40%以上增长，包括跟踪支架3.0-3.5GW，固定支架5.5-6.0GW。其中Q4订单加速起量，开工率整体继续提升，出货确认环比有所增长，同时盈利水平持续修复，支架业务贡献利润预计1-2千万，实现扭亏。BIPV业务，公司扩充团队，加大研发，2022年出货持续高增，陆续中标台山志高兴17MW、亚细亚陶瓷30MW等项目。此外，预计Q4公司股权激励冲回2000-3000万。

2、展望后续，公司量利弹性明显。截至2022年底公司在手订单26亿元，2023年以来加速签单，预计目前仅跟踪在手订单已超20亿。我们预计公司2023年跟踪出货有望达到7-8GW，同比2-3倍增长，固定8GW以上，其中国内、拉美及中东有望成为主要的增量市场。盈利水平上，跟踪毛利率有望修复至接近20%水平，固定有望达到10%-15%。

3、我们预计2023年公司实现利润3.8亿元，对应PE为38倍，继续重点推荐。