【天风电新】明冠新材22年业绩快报点评-0227

【天风电新】明冠新材22年业绩快报点评-0227

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?财务数据

公司实现营业收入15.6亿元，yoy+21%；归母净利润1.15亿元，yoy-18.7%；扣非净利润1.12亿元，yoy-18.4%。

由于业绩快报未将博创的业绩核算进内，因此无法通过业绩快报推算Q4具体业绩。

?业务分拆

公司Q4盈利有所下滑，主要因素包括：

背板业务：Q4市场分布式需求偏低，导致背板出货较低，加上竞争激烈，盈利有所下滑。

胶膜业务：EVA粒子价格的下跌导致计提大量存货减值。

博创：公司控股股东/实控人承诺在23年4月前博创问题若未妥善解决，将受让其股权，从而将博创剥离出上市公司。所以基于审慎性原则的处理，博创的业绩不再核算进财务报表。

?投资建议

背板方面Q1以来出货量已逐渐恢复，2月份单月出货量已恢复至1000万平以上；胶膜方面随EVA粒子库存问题的缓解，盈利也有希望环比改善。

往后看，随POE产能释放，公司在POE粒子上的保供能力预计将逐步体现在业绩端，而铝塑膜在24年的放量也值得期待，同时若博创问题妥善解决，那么博创业绩将重新计入上市公司。

预计公司23/24年归母净利润分别为4.5亿/6.7亿元，目前市值对应PE 21X/14X，继续给予推荐评级。