领导早上好，近期指数持续盘整，但行业轮动速度再创新高。结合近期高频宏微观数据，我们作了些分析。

领导早上好，近期指数持续盘整，但行业轮动速度再创新高。结合近期高频宏微观数据，我们作了些分析。

⚠近期行业轮动速度再创历史新高

▍我们上次强调过，轮动加快本质上是源自行业间基本面增速分化比较小，而行业分化小多出现在经济下行尾部阶段，因为大部分行业都很差。衰退末期、经济起底初期，剩余流动性仍然充裕，但对经济预期有分歧，因而主线不清晰，轮动很快。

▍我们预计一季度末前后，轮动速度或有下降。更多数据不断验证，一季报确认基本面差异，轮动速度趋降，主线慢慢浮现出来。

▍但是强调一个问题，今年总的来说，可能轮动速度都会相对较快，与2019年以来的低轮动、做趋势、动量强的投资环境有较大差别。我们认为今年的环境与2016年的相似性颇高，流动性不紧、宏观起底但信心模棱两可、行业间基本面分化小，轮动加快，赚钱机会多，但难度大，趋势投资的难度较大。

⚠高频数据跟踪下来，经济改善仍在持续验证

▍数据验证下来，服务业消费恢复乐观，地产销售显著强于季节性，开工虽慢但进度很快，人口流动所反映的就业需求旺盛，微观信心仍不错。

⚠⚠总结而言，短期行业轮动速度或见顶下降，风格趋均衡。但需重视全年轮动速度的中枢性上移。结构上，看好地产链，运输链，数字经济。