【财通电新】比亚迪王朝降价超万元 成本优势支撑降价策略

【财通电新】比亚迪王朝降价超万元 成本优势支撑降价策略

#事件

近日，比亚迪王朝系列产品启动降价，老款车型最大降价幅度超万元，2021款的汉/秦EV分别下调2万元/1.5万元，而新款车型优惠幅度普遍在6000至8000元之间，交车周期较去年出现不同程度的缩短。

#应对短期销量下滑压力，缓解老款车库存积压

①减压：一方面，特斯拉在经历过去两轮降价后，两款产品的起售价落入20至30万元区间，与比亚迪热销的汉、唐系列形成正面竞争，对其短期销量带来一定压力。②降库：从比亚迪展厅获悉，部分老款车型的库存压力较大，且2023款汉EV将于3月份上市，此次促销有助于更好缓解老款车库存压力，为新款车型上市清库存。

#稳份额优于保利润，成本优势支撑降价策略

①本次王朝系列并非本年度首次降价，2月10日上市的2023款秦PLUS DM-i价格超预期下调，其中入门款55KM领先型价格首次下探至10万元内，比亚迪决意通过插电混动向与同价位燃油车交锋且逐步替代的意图已然显露。②本次降价进一步释放重要信号，即稳住市场份额将是比维持利润率更重要的任务，有望支撑400万年销目标的实现。③我们测算公司22Q4单车扣非净利可达0.95万元，比亚迪核心零部件自研自产、垂直整合模式带来的成本优势和规模效应，对降价策略形成强力支撑，

#特斯拉掀起高端电车降价涟漪，比亚迪有望引领中低端降价浪潮

①新能源车价格见顶，支撑终端需求改善。相对于特斯拉主打20万以上高端市场来说，价格带更为宽泛的比亚迪降价更能引领价格革命，利好终端消费者。行业竞争白热化下，具有较强产品力与成本优势的车企将脱颖而出。我们预计新能源汽车整体价格处于下行趋势，预计对终端需求改善形成一定支撑。

#投资建议

我们预计比亚迪2023年电动车销量350+万台，预计电池出货约125+GWh，其中外售约20+gwh，同比+60%。储能电池销量约50gwh，环比+317%。

作为仅有的垂直一体化国产电动车龙头，短期看好公司电车产品力和产品矩阵齐全推动销量持续超预期，中长期看好公司电池、半导体等分拆后，单个业务竞争力持续提升，未来电动车、电池、半导体均有望对标全球龙头，考虑到2023年可能面临的价格竞争，预计23年利润300亿元，对应27倍，低估，强烈推荐。

张一弛/张磊18817950320/王成慧