【华泰金属】23年2月调研感悟

【华泰金属】23年2月调研感悟

产业调研-欢迎交流

磁材：金力、韵升、三环、大地熊、龙磁

-产业：多数企业订单22H2走弱，23Q1多数行业订单尚未显著修复，行业竞争加剧，部分企业扩产进度放缓。

不锈钢加工头部企业

-产业：22H2产业景气转差，部分产品加工费下降。节前下游补库，23Q1订单修复，但是加工费尚未修复。预镀镍将是大圆柱动力电池壳体的产业趋势。

镁：星源卓镁

-产业：一体压铸镁合金大件减重正在成为产业趋势。除去方向盘等小件，镁在新能源汽车显示背板、CCB、动力总成壳体等大结构件的应用正在加速。未来镁合金的单车价值或增至2000+元；其中动力总成壳体实现了0-1，价值量或约千元，或是镁合金最重要的产品或爆款产品之一。当前镁、铝价格的比约1.1，已经显著低于铝、镁的重量比例1.55；未来镁的供需格局比较平衡，低价将利于镁合金应用的推广。

赣州：腾远钴业、悦安新材、章源钨业

-产业：可持续发展最重要的基石还是资源的可持续性和赛道选择。未来科技的进步和能源转型正在给新材料和小金属提供很多新机遇，降本增效是根本。

铜加工：博威合金、众源新材、鑫科材料、楚江新材、金田股份

-产业：铜合金在持续升级进行进口替代。22.10行业经历了近1年景气最差的光景。22年底前后订单和加工费开启了一定程度的修复。此外多数企业都在积极探索布局第二成长曲线，并且头部企业借助产业地位和资金优势都取得了不俗成绩，增强了未来公司的成长性和单吨利润提升。

铝：明泰铝业、天山铝业

-产业：内外铝价倒挂和存货减值风险在22H2得到了比较充分的释放。行业在充分利用再生铝或新疆低成本电解铝优势在积极的切入新能源锂电铝箔等领域，在技术进步有限的前提下，成本和规模为王或是未来的生存准则。鉴于铝指标和再生铝的软壁垒，从上游资源向下切的相对优势或会更明显。电解铝电费成本易涨难降，产能区域转移优化和激活接近尾声，轻量化和能源转型需求确定性强。

铜：江铜、云铜

-产业：国内头部铜企未来扩产有限。大家以现有产能挖潜为主要目标。

年前调研：黄金主流公司

-产业：决定金价走势的主要驱动力是流动性的边际变化。目前主要边际变化指标从观察加息幅度，转向美国经济高频经济指标边际变化。在美国经济强韧性预期下，金价一段时间内或将被持续压制。

? 联系人：李斌、马晓晨、王鑫延、黄自迪