【国君食品】青岛啤酒更新：1-2月销量+5%左右，动销良好升级延续，1Q23铝罐成本维持

【国君食品】青岛啤酒更新：1-2月销量+5%左右，动销良好升级延续，1Q23铝罐成本维持

1-2月销量预计+5%，多地表现淡季不淡：根据渠道调研，我们预计1-2月销量总体上涨+5%，单2月销量预计约19%高增长。其中红区市场陕西连续1月及2月均实现强劲增长，山东、河北、东三省2月渠道补货，出货口径加速增长，2月均双位数增长。根据渠道调研，年十五之后，各地动销依然保持良好，北方多地中低档餐饮渠道逐步恢复至2019年同期，南方市场夜场恢复进程更快，各地省会城市恢复良好。

现饮及非现饮同步升级，2023年提价预期：根据草根调研，1）我们观察到1-2月即饮渠道恢复推动次高以上产品增速快速修复，特别在旅游城市2月前多地出现次高以上产品脱销及区域间调货现象。2）而非现饮用渠道依然保持产品结构升级及罐化率提升的趋势，居家消费场景对品牌、品质的升级需求维持。3）同时自2H22年以来，低县级城市在啤酒消费升级方面的意愿增强，特别在长江沿线及东南沿海市场，低县级市场的价格带明显提升。4）根据公司交流，我们预计2023年依然维持提价常态化策略，预期1H23实施局部区域提价。

1Q23铝罐价格依然维持高位，2Q23有望迎来成本拐点：根据公司交流，我们预计1Q23大麦价格锁价后同比上涨15-20%；1Q23铝罐价格或维持高位同比持平，纸箱价格下行，玻瓶价格波动对成本影响有限，公司目前对2023年整体包材价格走势维持谨慎的态度。我们基于铝罐价格下降高单位数的假设，预计2023年吨成本或上涨1%左右，2Q23有望迎来成本下行拐点。我们预计4Q22核心净利润亏损额度与4Q21持平，预计2022年全年净利润34亿元左右。