【西部化工-黄侃】

?23年三代行业减亏转为正常盈利。制冷剂库存逐步去化，且叠加下游地产及汽车复苏预期，行业涨价逐步启动，配合降低开工率，原料供需转向宽松，预期价差进一步扩大。截至2月24日，R32、R125、R134a价格分别为14250、25500、23500元/吨，价差分别为1844.8、8404.5、14504.95元/吨，环比上月同期价差分别+1067.8、-2292.8、+9160.95元/吨。

?24-25年二代+三代制冷剂预计出现供需缺口，支撑三代制冷剂长期价格中枢上移。配额政策硬约束下，三代制冷剂供需格局持续改善，看好行业景气向上持续性和空间。

?建议持续关注布局上下游的一体化行业龙头巨化、三美、永和。