【长江电新】晶科能源：业绩位于预告上限，N型组件盈利超预期，继续重点推荐！

【长江电新】晶科能源：业绩位于预告上限，N型组件盈利超预期，继续重点推荐！

事件：晶科能源发布2022年业绩快报，预计2022年归母净利润29.47亿元，同增158.21%；扣非净利润26.48亿元，同增399.14%。据此计算Q4的归母净利润为12.71亿元，同增202.56%，环增64.91%；扣非净利润11.33亿元，同增376.42%，环增58.91%。

1、四季度公司出货近16GW，其中TOPCon近7GW，perc约9GW。滞港费产生约4-5亿的拖累，资产处置+政府补贴+汇兑+投资收益整体预计1亿元左右，剔除后，经营层面TOPCon盈利约0.15元/W，perc盈利约0.06元/W，整体盈利约0.09-0.1元/W，环比进一步提升。

2、TOPCon技术持续领先，量产效率实际达到25.1%，尖山二期叠加SE后达到25.3%，一体化成本已降至与PERC持平，2023年底量产效率预计达到25.7%。 此外，公司已明确的N型规划包括袁花6GW+云南楚雄6GW TOPCon电池项目，以及上饶10GW+的N型组件项目，下半年预计仍有更多N型产能投入。

3、晶科海外风险更低，UFLPA此前扣留公司采用瓦克硅料生产的组件已经放行，美国商务部反规避初裁结果晶科（马来）不存在反规避行为。晶科与瓦克签订有5年7万吨的硅料长单，东南亚拥有硅片、电池、组件一体化7GW左右产能，美国拥有400MW组件产能，公司在美国市场具有较高业绩弹性，通关速度逐步加快。

4、展望后续，公司全年出货预计同比增50%+（对应65GW+），签单情况良好，随着硅料价格下降、N型产能逐步释放、美国市场逐步跑通（计划出货3-5GW），单位盈利有望进一步上涨。其中一季度出货或达12-13GW，滞港费率为累进制，高费率部分已经通关，一季度滞港费用影响会明显减小，单位盈利环比预计进一步提升。

5、我们预计公司2023年有望实现利润70亿元+，同比增速有望超135%，继续重点推荐！