【长江电新】固德威：Q4业绩优异，Q1业绩有望延续环增

【长江电新】固德威：Q4业绩优异，Q1业绩有望延续环增

事件：固德威发布2022年业绩快报，2022年实现归母净利润6.52亿元，同增133.35%；扣非净利润6.27亿元，同增156.05%。据此计算Q4的归母净利润为3.77亿元，同增485%，环增71%，业绩位于此前预告中枢。

1、储能及电池放量，盈利水平优异。1）逆变器，预计Q4公司储能逆变器出货9-10万台，全年24万台左右，同比四倍左右增长，并网环比亦小增。得益于物料供应显著改善，规模效应发挥作用，成本进一步优化以及汇率提升，毛利率环比预计超预期提升。2）电池包业务，预计全年收入接近7亿，其中Q4在3.5-4.0亿左右，超过前三季度总和，净利率提升至10%-15%，量利均有优异表现。3）分布式EPC受疫情等因素扰动，Q4发展相对平淡。

2、展望后续，公司各项业务发展的阵痛期已过，未来均呈现加速态势。对于2023Q1，我们预计公司逆变器总出货持平左右，其中储能有望环比小增；电池包收入4-5亿；分布式EPC超0.1GW。整体业绩有望环比保持小增。

3、对于2023全年，我们预计公司储能逆变器出货60-80万台，翻倍以上增长，并网出货有望超80万台。电池包预计出货1.5GWh左右，收入30亿以上，盈利水平维持良好。户用分布式有望实现1GW左右规模；BIPV业务有望实现收入5亿元左右，进一步增厚利润；此外，公司充电桩业务持续推进，亦有望贡献部分利润。总的来看，公司各项业务均步入加速期，经营指标不乏持续超预期的可能，公司后续业绩高增趋势相当明确。

4、我们预计2023年公司实现利润19.3亿元，对应PE为24倍，性价比突出。继续重点推荐！