周观点：逐步开始交易季报，短期以淡季不淡的检测行业为超额方向【天风机械】

周观点：逐步开始交易季报，短期以淡季不淡的检测行业为超额方向【天风机械】

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短期进攻标的：苏试试验（new）、三一重工、徐工机械、亚星锚链、春风动力、机床及刀具

短期进攻板块：工程机械、工业检测（new）

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1、自动化订单跟踪更新：1）机床：海天订单二月份由前期负增转为持平，纽威年初到目前订单增速达到20%，Q2低基数、增速有望持续改善；2）刀具：中钨年初至今订单略降、排产良好，欧科亿+华锐除春节均为满产；3）机器人：头部厂商反馈订单基本较去年持平，凯尔达自制机器人4400套产能将于4月份落成，12月以来自制机器人订单显著增长；4）机床数控：华中反馈年后数控询单量明显提升，去年整体2万套不到、五轴1000套，本年度总量+五轴有望显著增长；

2、光伏钙钛矿：1）协鑫、纤纳、极电等本年度均有GW级别招标预期，其中极电扩产视4-5月份150MW产线运行情况为参考，后决定扩产具体规模；2）协鑫大量用PVD；极电在金属电极、空穴传输层使用PVD，电子传输层用到RPD，也可能用ALD；钙钛矿层用到蒸镀+涂布；纤纳大量使用涂布，无论哪一家激光是必需设备；3）定价角度来说，钙钛矿跟晶硅定价差异不大，使用寿命仍是核心进步关键。

3、工程机械：1）2023年有望成为拐点之年，后续房地产新开工面积趋于平稳，预计2023Q4工程机械库存量开启上行，2024年有望成为新一轮朱格拉周期上行起点。参考卡特彼勒及小松的经验，国内工程机械正处于周期底部，我们看好25年迎来业绩修复；2）2月份预计挖机国内+海外合计增速-10%，表现符合预期。

4、工业检测：1）苏试、西测表示，一季度淡季不淡，实验室产能利用率相较于Q4甚至略有提升，环测订单需求旺盛；2）行业capex本年度仍处于高位，未来扩张性具备较强基础；3）行业贝塔由弱转强，苏试、东华、西测等均有较好的股价修复空间。

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天风机械团队对于2023年的核心策略为顺周期+新技术，2022年10月以来陆续发布两篇钙钛矿深度、铜电镀深度、华峰/快克/微导/亚星/恒润/德龙/禾川等公司深度报告，到目前为止标的超额收益显著。

近期出现调整：我们认为调整的原因在于两点：1）利率超预期上行，压制了成长股估值。年初融资需求旺盛，在央行放水背景下利率仍上行；2）对于经济强复苏潜在可能性的担忧，进一步压制成长。

我们维持全年弱复苏的宏观展望，理由在于17、20年的强复苏年份，强出口从未缺席，而本年度系海外去库存区间，缺乏强出口逻辑。

在这种情况下，利率的短暂上行不影响基础判断，我们仍然以顺周期+新技术为核心配置方向，其中顺周期为工程机械+自动化，EPS端终将受益；新技术为3-5年看不到成长天花板的新兴方向，PEG更有支撑，我们认为调整将是很好上车机会。

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中长期核心组合回顾：

【工程机械】三一、恒立、徐工、中联、艾迪

【光伏设备】迈为、高测、帝尔、奥特维、德龙、杰普特

【风电设备】新强联、恒润、五洲、长盛、亚星

【半导体】拓荆、新莱、华峰、长川、富创、快克

【自动化】杭氧、欧科亿、华锐、柏楚、锐科、伊之密、禾川

【锂电设备】先导、联赢、利元亨、东威、道森

【其他】春风、奕瑞、华测、苏试、广电、安达、三德、华荣、东华