?【国海交运许可团队】20230226

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?【推荐顺序】首推（吉祥航空+南方航空+圆通速递），持续推荐（航空，美兰，顺丰，中通，油轮，兴通，德邦，白云）

✈️1、机场航空：限价政策及公商务强势复苏背景下，近一周国内线平均票价超19年农历同期7%。

①行业复苏节奏超预期，国内线近一周平均裸票价超过19农历同期7%，客运航班量恢复至19年96%，客座率上升至80%，国际线航班量达19年同期16%。多国取消中国旅客入境检测。

②因近3年飞机引进增量合计8%，本轮航空大周期上行基础比以往更为坚实，五一及暑运旺季票价弹性有望充分显现，当下正是布局期。

?2、重点关注油运，估值与基本面匹配，有望开启新一轮上涨。散货底部确认。

2.1、原油: VLCC TD3C 的TCE快速回升至4-5万美金/天。一方面，估值与基本面匹配，新一轮上行有望开始。另一方面，淡季不淡验证中国复苏的强劲。展望后市，运价在船东和贸易商博弈中短暂下行后有望在3月开启新一轮上行，7-8万运费中枢可期。

2.2、成品油:目前仍在制裁后的混沌期，供需差进一步拉大的逻辑仍在，等待贸易理顺后的运价上行。

?3、物流：直营顺丰长期看好，电商快递性价比突出，化工物流完成估值切换，汽车物流淡季不淡

 3.1、快递：量预计1-2月合计yoy6%（2022高基数），全年增速有望达到15%+；价，近期行业常规淡季价格策略引起市场恐慌，实则对企业单票盈利影响有限。3月起行业高增长以及Q1单票盈利的稳定性，将消退市场悲观预期。2023顺丰降本增效+需求回暖+鄂州机场投产打开长期空间，看好顺丰全年业绩高增长+多元化布局逻辑落地的投资机会。

3.2、快运：由于今年2B生产端放假时间延长，1-2月行业增速修复慢于快递，但1月单价仍然保持稳中有进。行业价格有望继续上扬，看好德邦全年格局改善提价+京东赋能降本，安能物流管理改善的业绩释放机会。

3.3 化工物流：内贸回暖，炼厂等开工率均有上行；外贸景气，2W吨化学品船期租21