【安信机械】长龄液压调研总结

【安信机械】长龄液压调研总结

1、工程机械行业预期向好，整体（内销+出口）波动幅度-10%~10%，长龄液压传统主营（回转接头、张紧装置）表现预期优于行业，市占率在50%基础上仍有2-3pct/年提升。Q1来看，1-2月交付、出货较差，3月主机厂订单与交付要求调升，同比回正。

2、新产品工程机械减速机2023年率先放量。21年开始研发，22年进入市场，目前高空作业车领域复合增长率在20%，已经批量供应三一、徐工消防、鼎力，塔机领域有徐工，中联（接洽）。2022年千万级别收入，2023年有望实现翻倍。

3、拟重组标的尚驰，光伏跟踪支架减速机伴随产能增长，2023年有望实现3亿以上收入，若按20%净利率推算，对应0.6亿利润。

①产能：环评考虑厂房、土地，产能空间50万件；实际产能由2022年10-15万件增长至24万件左右。

②格局：全球前11大客户，尚驰供应6家（其中两家独供，产品在全球范围具备认可度），暂未进入全球前三大客户供应链，市场份额提升空间较大，计划未来3年逐步切入；相比于竞争对手凯迈、华方，公司具备一定成本优势，2021-2023年在中信博中的供应占比0%、30%、50%，抢占华方份额。

③市场规模扩容：一方面光伏跟踪支架渗透率持续提升，全球市场目前20-30%，预期2025年提高到40%，对应跟踪支架全球装机，22-23年分别是50、75GW，2025年预计125GW；另一方面，光伏跟踪支架减速机用量有增长趋势，由多点支撑逐步替代单点支撑，根据历史数据，单点支撑减速机需求3万件/GW，多点支撑6万件/GW

④市场规模大致测算：以目前应用较多的6-7寸产品均价为例（2000元/件），2023年市场规模应介于45-90亿之间。