【天风轻纺】牧高笛：数据向上旺季将至，板块效应OEM重估

【天风轻纺】牧高笛：数据向上旺季将至，板块效应OEM重估

■近期我们多次提示旺季前低位布局并组织调研。据跟踪，牧高笛品牌近30日线上GMV同增120%+，即将迎来3-5月露营旺季，热度延续品牌增长潜力可观，全年预期乐观。

■近日户外装备OEM/ODM扬州金泉上市，板块效应显现，带动户外OEM价值重估。扬州金泉为多个国际著名户外品牌代工帐篷、睡袋、户外服装等产品，90%以上出口至欧美等地；22年收入11亿同增40%+，净利2.4亿同增140%+，有望带动户外OEM价值重估。

■牧高笛2023新品首发，北京ISPO户外展人气爆满，继续丰富产品矩阵，扩充系列阵容。分别推出双室帐篷、后室、车尾帐和天幕等产品，实用性强，搭建便捷，针对不同场景满足消费者需求提高复购连带；围绕年轻客群推出更多入门级产品，一体充式帐篷成趋势，提供便捷轻松的露营体验，收获新客群扩大市场空间。

■发力KA卖场、大客户渠道协同增长，布局跨境电商打开海外蓬勃市场。KA渠道（盒马山姆麦德龙等）营收提升快，增长潜力大；大客户渠道将继续与银行、企事业单位合作，深化与车企联动，伴随自驾露营模式渗透协同增长。同时布局跨境电商，依托亚马逊等主流渠道，面向韩国、东南亚等需求旺盛市场。

■品牌营销持续发力，围绕品牌20周年举办系列活动提高品牌影响力，加强IP联名、异业合作破圈，触达更多重点用户圈层，提高品牌认知；产品原创性强，注重与消费者互动与设计共创，提升品牌互动体验与消费粘性。

■露营旺季将至，我们持续看好头部露营品牌对于精致户外生活方式的定义及美好健康生活理念的诠释，预计公司23-24年归母净利分别为1.9/2.6亿，PE分别为24/18X。

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天风轻纺团队

孙海洋/唐圣炀/刘紫君/李宇轩