【国金食饮】洋河股份公告点评

【国金食饮】洋河股份公告点评

事件：公司公告，刘化霜因个人原因，申请辞去执行总裁等职务，辞职后不在公司、公司全资及控股子公司担任职务。刘总未直接持有公司股票，持有蓝色同盟0.91%的股份。

当前公司实质经营决策权归张总，刘总离职影响有限。复盘历史，刘化霜在19年6月起担任公司副总裁，21年2月起张联东担任公司董事长，21年6月起张联东分管集团贸易全面工作，并主持双沟工作；刘化霜总转为协助总裁钟雨，分管产品中心和国际化战略。张总上任后，延续前期改革趋势，完成了海、天的换代升级，落地员工持股计划，调整组织架构（从30多个大区转为61个事业部），并在会议上发放高额奖励给经销商（1.5亿现金）、员工（营销团队特别嘉奖1280万）。

公司反馈，春节海、水晶梦表现较好，梦6+商务场景仍在恢复，当前库存持续降到20%左右。1月31日起开展“大干60天”春潮行动，3月底回款有望到50%；2月16日起梦6+全国停货。南京已积极对接优质业务人员，补齐政务资源短板，价盘、库存问题得到解决，春节开票略超目标。展望未来，随着场景修复，梦6+动销提速可期。新版海渠道利润率明显提升，数字化营销成效显著；天将重点发力省外结构升级。

预计22-24年收入增速21%/20%/17%，利润增速28%/25%/20%，对应利润为96/120/144亿元，PE为26/21/18X。

国金食饮 刘宸倩/李本媛