【中信期货农产品】阿根廷大豆“旱上加霜”，或影响对华出口——专题报告20230223

【中信期货农产品】阿根廷大豆“旱上加霜”，或影响对华出口——专题报告20230223

?2023 年 2 月 18 日左右，阿根廷出现霜冻，大豆主产区均受其影响。霜冻若持续将和 2022 年 10 月-2023 年 1 月的干旱共同影响阿根廷大豆产量，中国大豆进口也将受到影响。

?2023 年 2 月 18 日当周，阿根廷出现霜冻，最低温度达 5.5°C，地面温度低于 0°C，或对正处于生长季节的大豆产生不利影响。

出现霜冻前，阿根廷因 22 年 10 月-12 月出现干旱，播种进度偏慢，优良率大幅

低于同期，USDA 三次下调阿根廷大豆产量预期。霜冻地区覆盖大豆主区，2013 年出现类似的霜冻导致次月 USDA 报告中，大豆产量下调 2.8%

阿根廷是全球重要的大豆生产国和出口国。阿根廷大豆出口量占产量比例波动较

大，本年度“大豆美元”计划推动农民出口大豆进度加快。霜冻若持续，中国进口大豆的预计受到数量和价格两方面的影响。霜冻大概率导致阿根廷大豆产量下调，以 2013 年 3 月份产量较 2 月下调 2.8%为参照，则 3 月大豆产量预期下调 115 万吨至 3985 万吨。因阿根廷政府可能延续大豆美元计划，出口量占产量比重采用较高的 10%-21%四种可能，对华出口量占产量比重采取 2017-2022 年平均77%，则估算对华出口量减少 9 万吨-19 万吨不等。实际操作中，减产导致的出口量减少幅度往往大于减产幅度。因此除关注 USDA3月供需报告和南美天气，还应关注出口量在实际运作中的变化幅度。

风险提示：天气

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