【安信金属｜锂】雅保重组MARBL并引入MinRes投资雅保钦州眉山工厂

【安信金属｜锂】雅保重组MARBL并引入MinRes投资雅保钦州眉山工厂

?事件：2月22日，雅保公司宣布已与矿产资源有限公司MinRes签署最终协议，重组双方在澳大利亚的锂合资企业MARBL，此外，MinRes将投资雅保在中国的锂转换工厂。

?雅保矿石供应提升，MinRes锂盐市占率上行

✔重组前，MARBL重组前股权比例为雅保60%，MinRes 40%，MARBL则100%股权持有Kemerton冶炼厂及Wodgina矿山。

✔重组后，Kemerton持股比例由此前60%/40%（雅保/MinRes）变更85%/15%（雅保/MinRes），Wodgina持股比例由60%/40%（雅保/MinRes）变更为50%/50%（雅保/MinRes）。

✔Wodgina矿石双方将按各自权益份额供应至雅保锂盐加工厂或三方代工厂进行加工，并各自销售锂盐产品，MinRes在锂盐市场的市占率将有所提升。

✔Kemerton一、二期项目矿石来源为格林布什矿山，MinRes将以市场价支付Kemerton向格林布什采购锂精矿的成本（股权15%的部分）。

✔雅保与MinRes组建合资公司，双方各持股50%，合资公司100%持股雅保钦州及眉山锂盐加工厂，目前已规划产能7.5万吨，未来合资公司锂盐产能将提升至10万吨。钦州工厂设计产能为2.5万吨/年，预计2024年初完成改造以处理Wodgina矿石。眉山工厂设计产能为5万吨/年，计划于2024年底前投产。雅保将继续运营眉山和钦州工厂。

?海外矿企一体化趋势增强

✔海外矿企向下游布局速度加快，如Allkem的Naraha工厂、Pilbara与POSCO的合资Gwangyang工厂、Kidman与天齐的Kwinana工厂、Core Lithium将与特斯拉共建的锂盐加工厂、AMG于德国规划的Bitterfeld加工厂、雅保的广西天源、眉山锂盐加工厂、MinRes与赣锋的代工协议以及此次MinRes在冶炼端的进一步拓展，都体现出海外矿企一体化趋势的推进。

?雅保冶炼产能布局达35万吨

✔资源端：硬岩矿端，公司布局澳洲Mt Greenbushes（49%）、Wodgina（50%）及Kings Mountain（100%）。

✔冶炼端：锂加工产能规划达21.5万吨。公司在中国布局4个锂盐工厂，主要产品为氢氧化锂。成都工厂产能0.5万吨、新余工厂产能3.5万吨、广西天源工厂产能2.5万吨，四川眉山工厂规划产能5万吨等。澳洲布局1个锂盐加工厂，Kemerton第一、二期工厂规划5万吨产能，远期产能将扩至10万吨。

✔盐湖部分：产能达8.5万吨。公司布局智利盐湖Salar de Atacama（100%）及美国Silver peak（100%），产能分别为8万吨、0.5万吨。