【兴证通信 | 王楠/章林团队】创耀科技业绩快报点评：营收符合预期，高研发投入影响业绩表现

【兴证通信 | 王楠/章林团队】创耀科技业绩快报点评：营收符合预期，高研发投入影响业绩表现

事件：公司发布2022年度业绩快报。2022年，公司实现营业收入9.32亿元，同比增加45.43%；归母净利润9158万元，同比增加16.38%。2022年单四季度，公司实现营业收入2.56亿元，同比减少14.05%，环比增长27.62%；归母净利润2038万元，同比增长10.17%，环比增长0.70%。

点评：1、营收符合预期，高研发投入影响业绩表现：2022年，受益于接入网产品线和电力载波通信业务的高速增长，公司实现了较高的营收增速。受职工薪酬、折旧和摊销、材料试验费大幅上升影响，2022年研发费用同比增长0.92亿元至2.12亿元，其中单四季度研发费用约8187万元，环比增长2901万元，对业绩有所影响。

2、路由网关SOC及WiFi 6 ap芯片有望进入无线路由市场并逐渐起量：公司针对接入网终端芯片及WiFi AP芯片进行优化，与数十家客户在做方案导入，在研的路由网关SOC及WiFi 6 ap芯片有望于2023年在国内无线路由市场起量。公司接入网局端芯片于2023年大批量出货，或打破博通的全球垄断地位。受未来需求降低、运营商备货情况调整等综合因素影响，公司接入网终端芯片的出货或有所放缓。

3、双模技术升级带动公司份额&盈利双升：公司PLC双模芯片陆续收到客户送检通过的通知，已实现大批量出货。由于部分客户不具备双模芯片的研发能力，公司客户数量持续增加，在国内占据更高的市场份额。此外，2022年是单模芯片大量出货的最后一年，因此毛利率较往年有所下降，双模方案的交付将带动电力载波业务毛利率提升。

4、盈利预测与投资建议：公司作为国内稀缺的通信算法&SoC芯片设计供应商，凭借共通的底层技术，在路由网关SoC芯片、车载短距无线、配网采样类ADC芯片、工业互联等领域不断突破，打开成长空间。我们预计2022-2024年，公司实现归母净利润0.92亿元、1.30亿元、1.75亿元，对应2023年2月23日收盘价PE为71、50和37倍，重点推荐。

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