?【天风海外|新消费】泡泡玛特推荐逻辑重申❗预期差大，弹性标的，务必重视❗

?【天风海外|新消费】泡泡玛特推荐逻辑重申❗预期差大，弹性标的，务必重视❗

?推荐逻辑：抖音新渠道放量+门店拓展加速+中期核心IP运营能力和IP变现方式拓宽（游戏、乐园）

?估值高弹性：目前对应23年PE 26X，我们给予23年10亿净利润，35X PE，且随着季度数据改善+创新业务落地逐步可预期，估值仍有向上空间。

✿我们领先市场，最早提出关注抖音新渠道的放量逻辑：1、区别于其他电商渠道，泡泡玛特X抖音逐渐探索出更为合适的直播电商运营模式 2、建议首要关注抖音渠道对会员转化和IP曝光的价值，其次才是GMV转化价值 3、抖音通过算法分发，精准推荐受众人群，客单价空间远高于预期值（2.10单日GMV远超平均水平达1000w，单价5999单品销量佳！）

?IP和新品是数据的前瞻指标：2月新品提质提速趋势明显，截至2月17号共上新4款盲盒产品（较去年2月仅差1款）其中包括2款头部IP，Dimoo约会日系列淘宝月销1万+，同系列40cm棉花娃娃实现首日断货，销售表现亮眼。我们认为2月24日SP限时不限量产品的发售将进一步提振2月销售。

后续新品计划：SP明日早高峰系列、Dimoo牛仔摇摇乐大娃、Bunny神秘塔罗牌系列、haci系列盲盒等