【国金市场热点跟踪230223】之1

【国金市场热点跟踪230223】之1

?  造纸板块最新观点

?【轻工尹新悦】

?需求转暖涨价先行，双成本要素下行趋势明确，盈利“剪刀差”兑现或超预期。近期造纸板块呈现明显复苏趋势，纸企提价函发布，能源/浆成本下行趋势明确，盈利修复“剪刀差”或超预期，我们认为盈利弹性排序：优质格局下强定价型特种纸（转印/数码等）、大宗纸（文化&白卡）、生活纸、箱板纸。

⚡成本端：能源&浆双成本高位下行趋势明确。年初以来，动力煤价格1020元/吨下行至800元/吨（幅度-22%）；阔叶浆价格820美金/吨下调至750美金/吨（幅度-8.5%）且预计3月报价继续下行。

⚡提价：特纸强势品种逆势提价弹性更优，大宗纸底部盈利修复明确。①优质特种纸品逆势提价：仙鹤、五洲、冠豪等特纸企业2月上旬、下旬发布两次提价函，热转印纸/数码纸提价1000元/吨，此次涨价强化产业链信心，其中最近的一次有望落地。根据渠道反馈，格拉辛年初以来提价落实800元/吨，转移印花纸提价落实1000元/吨。②大宗纸温和提价：文化/白卡2月上旬、下旬各发布100-200元/吨提价函，预计根据落地情况后续仍有动作。箱板纸仍未处停机库存消化阶段，预计纸价拐点到来时间稍晚。

⚡重点标的：

1⃣强盈利弹性预期标的：仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸

2⃣低估值大宗细分龙头：太阳纸业、博汇纸业、玖龙