【开源策略|张弛团队】复苏预期持续兑现，但程度尚处于较低水平

【开源策略|张弛团队】复苏预期持续兑现，但程度尚处于较低水平

开复工及劳务到位率环比、同比均明显回升，但仍低于2021年同期水平。一方面，全国开复工进度继续加快，国内经济仍处于回升通道；另一方面，外出劳务意愿明显修复且开始好于2022年农历同期，意味着春节后第四周外出劳务意愿开始明显修复，就业数据有望逐步好转。但需要注意的是，无论是开复工进度还是劳务到位率，均明显低于2021年的水平，或意味着当前经济的实际修复程度依然偏低。

在经济修复“强预期弱现实”背景下，继续看多A股中小盘成长行情。在国内经济修复预期及复苏迹象逐步增强的背景下，盈利驱动确认仍是底部向上；考虑到市场剩余流动性及风险偏好仍有较大上行空间，以及通胀温和、贴现率较低，意味着A股仍符合我们“躁动行情”框架下的上涨逻辑，即继续看多A股。同时，基于国内实际复苏程度依旧偏弱，制造业“一枝独秀”的结构性复苏特征凸显，意味着中小盘成长或仍将是市场主线风格。

配置建议：（一）成长风格具备基本面支撑，且受益于流动性与风险偏好弹性或将是市场主线，包括：（1）高端制造：机械自动化、电力设备（储能>光伏）和新能源汽车（整车、电池、能源金属）；（2）既有“政策底”又具有基本面逻辑自主可控方向：计算机（军工信创补涨机会）、半导体、医药生物、军工、美容护理。（二）券商布局正当时：“赔率”受益于流动性扩张周期，“胜率”静待基本面“反转”。