【招商医药·高端制造】原料药风起，顺产业趋势布局

【招商医药·高端制造】原料药风起，顺产业趋势布局

【与市场不同的观点】

市场认为：原料药行业“周期性”、“跟不住”；

我们认为：要探究此前业绩miss的原因，跟踪其变量的变化（这个变量是恒定的，还是会改变的？曾几何时，当前的一些明星公司也被市场认为是“骗子”）；

当产业趋势来临时，若能选择公司经营节奏共振的标的，则能带来更高收益；

而从多方面角度看，我们认为原料药行业已迎来其产业趋势（为什么原料药受地缘政治影响相对有限？工艺优化的意义？工程化的意义？），强烈建议进行关注！（不同公司节奏不同，欢迎交流~）

普洛药业：22Q4预计将进一步明确拐点（预计22年实现正增长，则22Q4实现归母55%以上增速），23年预计随着业务全面恢复（原料药抗生素类复苏、CDMO商业化订单、制剂集采放量），业绩确定性高；近期公司为先声药业供API，与盐野义保持长期深度合作，充分彰显公司能力和市场地位。

仙琚制药：甾体激素龙头企业，长期业绩保持稳健增速，23Q1预计存量品种集采影响见底，布局呼吸科、妇科等高难度复杂制剂打开更多未来空间，原料药拓展高端及中低端放量，安全边际较为突出。

困境反转标的，市值底部进行配置：司太立（造影剂龙头，产能持续推进，预计上游碘价将从高点逐步回落），天宇股份（沙坦龙头+非沙坦原料药空间+制剂放量）。

奥翔药业：业绩高增长标的，长期具备制剂与STADA等合作的更大空间，中期原料药和CDMO产能放量，短期阿兹夫定贡献一定弹性，不考虑新冠订单业绩增速预计50%+，23年PE 32x。

（欢迎联系招商医药许菲菲）