【东方机械】中集车辆动态跟踪：重卡复苏在即，半挂车有望恢复；产能布局及跨洋经营助力公司业绩向好发展

【东方机械】中集车辆动态跟踪：重卡复苏在即，半挂车有望恢复；产能布局及跨洋经营助力公司业绩向好发展

半挂车全球领先企业：中集车辆是全球领先的半挂车企业，专用车上装以及厢体高端制造领导者。《Global Trailer》公布2021年全球半挂车企业产量排名，中集车辆连续9年蝉联全球第一。2021年半挂车业务收入占比达到55%，专用车收入占比达到33%。

国内半挂车领先，北美半挂车大幅增长：公司深耕中国半挂车市场，市场份额持续攀升，连续3年位列全国第一；北美业务主营厢式半挂车、冷藏半挂车以及集装箱骨架车，北美半挂车市场需求旺盛，2022 年 1-9 月，北美业务营业收入+ 130.21%，毛利率提升 4.82pct；欧洲业务营业收入稳健提升 17.30%，不断提升在英国市场的占有率。

重卡市场承压，抑制半挂车市场：半挂车与重卡景气度相关性较高，重卡市场景气度下滑导致国内半挂车业务承压。22年重卡市场持续承压主要系：国六排放升级导致2021年上半年卡车抢装，透支了需求；疫情导致经济承压、物流运输受阻、投资与消费走低；重卡持续承压导致半挂车市场受到抑制。

行业变化：重卡复苏在即，带动半挂车复苏。随着国内疫情缓解、基建投资复苏、稳增长政策落地、阶段性减免收费公路货车通行费、排放政策有望继续升级等多重因素，有利于重卡市场复苏；2016Q4到2021Q2是上一轮重卡销量牛市，目前已临近重卡新一轮迭代，我们预计2023年及未来数年，置换需求有望随上轮行业牛市中售出车辆的增加而增加；综合来看，我们预计重卡行业将逐步复苏，有望带动国内半挂车业务向好发展。

公司变化：下行周期完成产能布局，新能源业务注入新活力。灯塔先锋业务积极推进“灯塔制造网络”布局，推动生产中心和外包中心落地，充分释放产能；继续扩大与主机厂在新能源专用车方面的联合开发和市场推广，把握新能源契机，提升市场份额，扩大公司竞争优势。

?市占率提升空间广阔：2021年，公司于中国半挂车的市场占有率12.1%，混凝土搅拌车市占率29.3%，城市渣土车市占率6.9%，液罐半挂车市占率20.4%（22H1）；2022年上半年，北美冷藏半挂车市占率10.2%，市场排名第3；欧洲业务SDC市占率27.5%；市占率仍有较大提升空间。

?冷藏车业务成长性好：太字节业务主营冷藏厢体与干货厢体，发力新能源，推出氢能源冷藏车厢体等产品，22年上半年营收约1.3亿元，1-9月太字节业务新能源产品销量+100% 。《“十四五”冷链物流发展规划》发布后，各地政府陆续推出城市物流配送和冷链物流运输配套政策，加快推进冷链物流体系和物流枢纽建设，冷藏车的市场需求强劲，成长空间广阔。

?强冠、城市渣土车业务新能源布局迅速成长：2022 年 1-9 月，强冠业务积极研发新能源，新能源混凝土搅拌车销量同比+ 100%；渣土车业务委托改装业务行业领先，西安及宝鸡工厂交付新能源城市渣土车+312%。

东方机械团队：杨震 /黄汉玺/刘嘉倩